□ 杜 壮

“投资饱和论”近期在舆论场有所抬头。一些观点将部分大中城市基础设施“从无到有”的改善，误读为全国投资需求“整体见顶”；把传统基建投资回报率下降，等同于所有领域都无投资空间。这种判断混淆了局部与整体、存量与增量、数量与质量几组关系，因而站不住脚。中国是一个拥有14亿人口、城乡差距显著、区域发展不平衡的大国。这种“不平衡”，在投资视角下恰恰是空间。中国投资的“余地”远未见底，只是投资的方向和形态正在发生深刻变化。

国家统计局新闻发言人付凌晖此前表示：“我国投资空间依然广阔，新型城镇化建设、推进乡村振兴、新质生产力发展、公共服务提升等都需要投资的支持。”人均资本存量较低，意味着中国与发达国家相比，在基础设施、公共服务、产业配套等方面仍有较大追赶空间。

短板就是潜力，差距就是空间。投资不能简单搞重复建设，而应聚焦补短板、强弱项、提质量。

城市更新领域，投资逻辑已不再是“从无到有”，而是“从有到好”。仅“六张网”和重点领域投资，今年就将超过7万亿元。这说明，城市并非没有投资空间，而是投资形态从大规模新建转向更新改造、功能提升、智慧升级。地下管网更新、老旧小区改造、公共服务设施完善、绿色低碳转型，都是长期而庞大的投资需求。它们不追求大拆大建，却直接关系城市运行安全和居民生活品质，是高质量投资的重要方向。

乡村全面振兴领域，投资需求正在加速释放。2026年中央一号文件指出，用足用好专项债、超长期特别国债，支持符合条件的农业农村领域重大项目建设。健全财政金融协同支农投入机制，充分发挥支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等政策激励作用，推动金融机构加大对农业农村领域资金投放。从数据看，今年1~5月份，农业投资增长10.7%，渔业投资增长27.5%。这表明，乡村全面振兴领域的投资需求正在加速释放，而非萎缩。

“十五五”期间，农村基础设施、公共服务、产业配套等领域将迎来持续的投资增长周期。农村道路、供水、电网、冷链物流、数字乡村、人居环境整治等，都是亟待投入的领域。

区域发展不平衡，同样是投资纵深的来源。东部地区需要转型升级，中西部地区需要补齐短板，东北地区需要振兴突破。不同区域处在不同发展阶段，投资需求呈现梯度分布。东部大中城市可能面临传统基建边际回报率下降，但中西部中小城市、县域和乡村仍有大量基础设施和公共服务需求。这种梯度差异，使中国投资不会因局部饱和而整体见顶，反而能在空间转移中形成梯次接续。新型城镇化、城市群一体化、县域城镇化、城乡融合发展，都将释放巨大投资空间。

更重要的是，投资方向正在从传统基建转向新质生产力培育、民生保障、绿色转型和公共服务等领域。投资不再只是“铁公基”，还包括科技创新、产业升级、数字基础设施、能源转型、教育医疗养老等方面。这些领域的投资，既能形成当期需求，又能提升长期供给能力。投资形态从规模扩张转向质量提升，从政府主导转向多元参与，从硬件建设转向软硬结合。因此，不能用旧标尺衡量新投资，更不能因传统领域回报率变化就断言“投资饱和”。

投资没有“饱和”，只有“转向”。中国投资的纵深，正是中国经济韧性的重要来源。城乡区域协调发展的要求、新质生产力的培育、公共服务的提升，都是投资需求的源泉。面向未来，关键不是争论要不要投资，而是投哪里、怎么投、谁来投。只要坚持补短板、强弱项、增后劲，把资金投向发展急需、民生所盼、未来所向，中国投资就一定能继续为高质量发展提供强劲动力。

□ 田新元

今年1~8月份，全国固定资产投资（不含农户）293092亿元，同比下降7.2%；民间固定资产投资同比下降10.1%，扣除房地产开发投资后下降6.4%。总量承压之下，不能只盯增速，更要看钱往哪里去、谁在投、靠什么投。当前，投资重心从规模扩张转向质量与效益优先，从“铺摊子”转向“强动能”，而民营企业天然贴近市场、反应快、敢试错，正是把存量资产盘活、把新质生产力做实的生力军。稳投资，关键一环就是让民间资本敢投、愿投、能投、投得准，而机制创新正是激活民营企业投资新动能的钥匙。

民间投资是民营经济高质量发展的重要环节，是扩大有效投资的有力支撑。民营企业在国家高新技术企业中占比超过90%、在国家级专精特新“小巨人”企业中占比超过80%，已成为我国科技创新和新质生产力发展的重要主体。前8个月高技术产业投资同比增长5.2%，知识产权产品投资增长9.2%，设备购置投资增长9.3%，集成电路制造业投资增长12.0%，锂离子电池制造业投资增长20.6%……新兴领域投资明显跑赢大盘，民间资本功不可没。

当前，我国民间投资正处于结构优化、动能转换的关键时期，有困难、有挑战，但更有空间、有潜力，更需要机制创新为民间资本开启新的成长空间。

市场准入是民营企业参与经济活动、实现公平竞争的重要前提。近年来，我国以负面清单为基础的市场准入制度改革稳步推进。在放宽民营企业准入方面，系统清理各类显性和隐性壁垒、持续提升政务服务效能、完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。国家发展改革委近期集中推介36个项目，引入民间资本参与，预计总投资614亿元，拟引入民资156亿元。《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》明确提出，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电、水电、供水等领域项目，应专项论证民间资本参与的可行性，鼓励支持民间资本参与。对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上。文件出台不久，山东一核电项目的民间资本参股比例已达25%。市场让准入不再只是口头欢迎，而是实实在在的股权安排。

民营企业要想长期发展，资金支持是核心动力。新基建、高新技术这类投资周期长、回报见效慢的领域，需要大量能“熬得住”的长期资本支持，而这恰恰是民间资本目前的短板。为切实破解部分民营企业融资难、融资贵问题，我国出台了一系列措施。由金融监管总局、国家发展改革委联合相关部门建立的支持小微企业融资协调工作机制帮助了大量小微企业，8000亿元新型政策性金融工具向民间投资项目倾斜，央行1万亿元民营企业再贷款切实降低了融资成本。一些地方，也在探索支持民间融资的新方式。比如，河南探索推行基础设施REITs（不动产投资信托基金）上市发行“分步走”模式，助力民营企业拓宽权益融资渠道，优化资产负债结构，有效盘活存量商业不动产资产。

当前，新场景、新业态已成为民间资本拓展投资空间、实现结构升级的主攻方向。算力网、内河航运、商业航天、养老服务等新领域，是大量民营企业施展身手的新舞台。《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，明确了5方面22类重点场景，实质上是为民营企业放宽了这些领域的准入限制，带来大量商机。应用场景向民营企业开放，让新技术有地方用，让产品和服务走入寻常百姓，民间投资就会开辟新的增长空间。

随着相关政策措施的落地见效，在准入、融资、场景等方面建立起常态化机制，激发民间资本的新动能，把投资热情一步步变成实物工作量，稳投资就有了坚实的市场底盘。