□朱方政

2024年4月30日召开的中共中央政治局会议在强调“要因地制宜发展新质生产力”时，明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。”当前，如何推动耐心资本发展壮大已经成为全社会广泛关注的话题。理念是行动的先导，深刻影响着人们的思维方式、行为习惯和价值观念。长期来看，培育风险投资新理念是耐心资本发展壮大的重要方式和基本途径。

当前风险投资存在的问题

在我国的风险投资中，存在着诸多问题，严重阻碍着风险投资规模的壮大以及耐心资本的培育。首先，短期投机心态仍然较为普遍，许多投资者往往追求快速回报，倾向于短期交易和投机行为，这种短期投机心态与耐心资本所倡导的长期投资、稳健回报理念相悖。其次，价值投资理念尚未深入人心，一些风险投资人在决策上缺乏足够的专业性和严谨性，往往凭借个人经验或直觉进行投资，导致投资决策更倾向于依赖市场情绪和短期波动。再次，投资者教育仍存在不足，难以满足不同层次投资者的需求，限制了投资者对耐心资本的理解和接受程度。最后，有限合伙人与普通合伙人之间存在信任机制缺失以及沟通协作困难等多种合作障碍，部分普通合伙人往往会夸大项目前景、隐瞒潜在风险，不仅破坏了市场竞争环境，也严重损害了有限合伙人的投资信心，不利于耐心资本的发展壮大。

风险投资新理念的基本内涵

为助力耐心资本的发展壮大，亟须培育一种风险投资的新理念，这种新理念不仅关乎金融投资的策略和手段，更涉及深层次的思维方式以及行为模式的转变，包括以下五个方面的基本内容。

一是倡导长期价值创造与可持续发展，将企业的长期发展战略、技术创新能力和社会贡献作为评价其价值的重要标准，鼓励投资者、企业家和社会各界以更长远的视角看待经济活动和科技创新。二是树立新的投资理念，不仅强调对风险的规避和控制，而且更加注重投资者与企业家之间的信任与合作，倡导风险共担、利益共享的投资理念，鼓励投资者与企业家建立紧密的合作关系，共同面对市场挑战和技术风险。三是重视新的决策机制，广泛利用大数据、人工智能等先进技术进行精准分析和预测，基于深入的数据分析和市场洞察进行理性决策。四是推崇新的投资生态，不仅注重单个企业或项目的成功，而且要努力构建整个生态系统的协同发展和共赢局面，鼓励不同行业、不同背景的企业和机构之间开展合作，共同推动科技创新和产业升级。五是承担起社会责任，在关注经济效益和股东利益的同时，也重视社会福祉和公共利益，企业和投资者应积极履行社会责任，主动为社会作出贡献。

培育风险投资新理念的策略

一是优化“募投管退”全链条制度，奠定风险投资新理念形成的制度基础。制度作为社会运行的基石，其重要性不言而喻，特别是在推动风险投资新理念形成的过程中，应系统优化募集、投资、管理、退出等环节的制度安排。在募集环节，应拓宽资金来源渠道，为风险投资新理念注入多元且稳健的资本血液。在投资环节，应优化创业投资与创新创业项目对接机制，提升资金、项目与国家战略的匹配度，确保资金精准流向真正有价值的企业。在管理环节，应进一步规范基金绩效评价考核，强化信息披露和风险管理，在保障投资者合法权益的同时优化投资风险偏好。在退出环节，应努力拓宽退出渠道，并建立反馈机制，形成良性循环。

二是发挥国资和政府投资基金引领示范作用。目前，我国风险资本的资金来源较为单一，主要由国有资产以及政府投资基金构成。国资与政府投资基金作为国家政策与市场机制相结合的产物，可以成为风险投资领域的“领航者”。通过精准定位具有长期成长潜力的创新型企业，国资与政府基金能够为社会资本传递出一种信号，即鼓励关注并投身于那些符合国家战略导向、具有高技术含量和社会价值的投资项目。国资与政府投资基金还可以强化其“孵化器”与“加速器”的功能，为被投企业提供管理咨询、市场对接等多维度增值服务，并坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。

三是针对高净值个人、高级知识分子群体及企业家阶层进行投资宣传引导。具体而言，可以组织系列讲座、研讨会及在线课程，传授理论知识并深入分析国内外成功的风险投资案例，宣传倡导“投早、投小、投长期、投硬科技”的投资哲学。通过系统性普及天使投资与创业投资的基本原理、运作模式及潜在风险，提升目标群体的认知水平与风险识别能力，激发其参与早期投资的热情，从而逐步形成一种注重长远回报、勇于承担风险、偏好硬核科技领域的风险投资新风尚。

四是鼓励并大力支持相关行业协会、联盟等组织的建立与持续发展。搭建多元化的对话平台，定期组织行业论坛、专题研讨会等高端交流活动，就风险投资的最新趋势、挑战与机遇进行深入探讨与经验分享。还可以向投资人提供政策解读、前沿技术分析及法律咨询服务，助力会员准确把握政策导向，提升投资决策的科学性与精准度。此外，通过强化自律性机制，可促进会员间的信息共享与协同合作，共同维护良好的市场秩序，进而带动形成积极向上、开放包容的投资氛围。

（作者系河南省社会科学院经济研究所助理研究员）