2026年6月29日，礼邦医药(09637.HK)在港交所挂牌。发行价22.6港元，开盘即冲破40港元，收盘报46港元。

IPO 往往是早期投资者开始收获回报的重要节点，不同机构各有其策略与节奏。而礼邦上市前的主要机构股东之一——礼来亚洲基金(下称"LAV")，在这个节点上做出了一个值得关注的选择：出于对公司基本面的持续看好，它在上市之后依然选择增持礼邦股份，继续与公司长期同行。

这不是一次孤立的动作，而是折射出 LAV一以贯之的投资理念：被投企业的 IPO从来不是退出的终点，而是长情陪伴、跨越周期的又一个起点。

1、投得早，更陪得久

在中国创新药的版图上，LAV是出现频率最高的机构之一。但真正让它区别于传统财务投资者的，不只是"投得准"，更是"陪得久"——从孵化、早期融资、多轮加注，到 IPO基石认购、上市之后的持续增持，直至公司成长壮大后的陪伴退出，LAV的支持贯穿企业发展的完整生命周期。

而且，这份支持从来不止于资本。在陪伴企业成长的过程中，LAV更把自身多年积累的产业网络转化为被投企业可用的资源——对接跨国药企与潜在 BD 合作方、牵线临床与商业化伙伴、协助引入关键人才，并在上市前后于战略与资本市场层面持续护航。对创始团队而言，资本是入场券，而资源对接与长期陪伴，才是 LAV 更难被替代的价值。

而当一家被投公司完成上市、进入更长的成长周期时，LAV选择的往往不是获利了结，而是用真金白银继续加注，与它长期同行、一路陪跑。

2、信达生物：寒冬里的一次力挺

最有说服力的案例，是信达生物(01801.HK)。

LAV是信达一路投起来的老股东，从早期融资起便多轮跟投——2015年信达完成1亿美元 C 轮时，LAV作为原有投资人继续加注，为这家日后成为行业龙头的企业打下坚实的资本地基。

真正的力挺出现在最冷的时刻。2023年上半年，港股18A 板块深陷寒冬，创新药公司股价普遍低迷。就在市场情绪最为悲观之际，LAV逆势增持信达生物，彼时股价不过35至43 港元区间。这是一次穿越周期、在无人问津时加码的坚定支持。

公司没有辜负这份信任。此后信达以持续的 BD出海兑现价值，股价一路攀升，2025年9月盘中最高见107 港元，较那次增持时的成本上涨约150%。早期的耐心陪跑，叠加寒冬里的果断增持，为"支持"二字写下了最好的注脚。

3、映恩生物：从 B轮重仓，一路陪跑至今

如果说信达证明了 LAV敢在低谷出手，映恩生物(DualityBio，09606.HK)则展现了它能重仓陪跑到底。

映恩是一家全球化的新一代 ADC药企，已与 BioNTech、GSK、百济神州等达成多项海外授权。而LAV正是公司最大的机构投资方。这份重仓，是从 B轮约3000万美元起步，经由老股受让、IPO基石认购层层加码，累计现金投入超5000万美元。

映恩的表现，配得上这份长情：2025年4月上市，发行价94.6港元，上市后盘中最高涨至510港元，超过发行价4 倍;即便经历回调，2026年7月初仍报约215港元，较发行价仍有 +127%。

更能说明问题的是那份"越跌越买"的姿态：2026年5月，在股价从高位回落的过程中，LAV又一次加码、增持映恩逾10万股，持股升至 13.00%。作为早已浮盈数倍的第一大股东，它选择的仍是加仓，而非离场。

4、礼邦医药：从共同孵化，到上市后的持续支持

进入2026年，这种“上市后继续买入”的支持，也延续到了 LAV最新一家登陆港股的被投企业——礼邦医药身上。

底气从何而来：礼邦的基本面

LAV敢在上市后持续加码，底气首先来自礼邦自身的基本面。礼邦医药2018 年初创立于上海，是港股市场上稀缺的、专注肾脏病的综合性创新生物制药公司，已搭建起业内覆盖肾病适应症最广的产品管线——七款在研新药加一款已商业化产品，适应症横跨高磷血症、肾性贫血、IgA 肾病、糖尿病肾病、FSGS、ADPKD等。

管线的含金量尤其体现在几个差异化品种上：核心产品 AP301是治疗透析患者高磷血症的同类最优(best-in-class)口服磷结合剂，中国注册性 III期已达到主要终点，计划于2026年中向国家药监局递交上市申请(NDA)，同步推进的中美 III期国际多中心试验也已完成入组;AP306 为全球首创(first-in-class)泛磷酸盐转运蛋白抑制剂，已获突破性治疗药物(BTD)认定，II期单药让近95%的患者在第7至8 周将血清磷控制到5.5 mg/dL以下(同期阳性对照仅约50%)，并已将海外权益授权给由Davita等美国产业合作方支持的 R1 Therapeutics;AP303、AP308则分别以首创的双重 PPAR激动剂、工程化重组 IgA蛋白酶，切入糖尿病肾病与实现IgA 肾病的功能性治愈。

支撑这条管线的，是一个长期被低估、需求真实而结构性的市场。全球慢性肾脏病患者超过8亿，中国近1.24亿;仅以高磷血症为例，中国约76% 的透析患者血磷未能达标，远高于美国的52%和日本的 39%。礼邦所瞄准的，正是这群“沉默的大多数”——治疗需求庞大且长期存在，有效、可及的方案却长期稀缺。蓝海市场加之扎实的管线基础，构筑了礼邦医药坚实的基本面。

这份基本面，也得到了外部资本的印证——本次 IPO引入 GIC、腾讯、RTW、Loomis Sayles等豪华基石阵容，基石认购约占全球发售的 49.78%，国际配售录得19.77倍、香港公开发售录得963.56倍超额认购。

而对礼邦，LAV的陪伴开始得更早。作为公司最早的支持者之一，LAV 与管理团队一同孵化了这家专注肾科的创新药企，从初创阶段便深度参与，并在此后的多轮融资中持续加注。这种“从0到 1”的介入，已不只是一次财务投资，而更接近于与创始团队共同缔造一家公司。

上市之后，这份陪伴并未因身份的变化而止步。上市首日股价一度翻倍，LAV基于对基本面的看好，在公开市场继续买入;而当短期情绪逆转，LAV 对礼邦的支持依然在延续。涨时不追高喧哗，跌时不离场割舍——这正是一位长期股东最难得的姿态。

礼邦的故事才刚刚开始，短期股价在市场波动中起落难免，最终答案仍要交给未来的临床进展与商业化兑现。但方法论是清晰的：当LAV选择在公开市场为一家被投公司买入，它给出的，是对这家公司最直接、也最公开的一次背书。

对 LAV 而言，投资一家企业从来不是一次性的下注，而是一场需要用时间和真金白银去兑现的长期陪伴。而在过去十几年里，愿意读懂这份陪伴的人，大多没有失望。