□ 牛仲逸

近期A股虽然表现震荡，但场外资金流入趋势并未改变，作为重要的增量资金流入渠道，北向资金上周持续净流入，而两融资金则维持高位整理，这都显示出主流资金看好A股后市。

北向资金和两融资金是重要的增量资金来源渠道，在本轮反弹过程中，可以看到这两者出现明显的增长，即使上周指数出现阶段调整，但两者的流入趋势并未因此改变。

首先来看北向资金，9月第四周净流入A股达45.29亿元。值得一提的是，截至9月27日，9月份北向资金共计流入652.98亿元，超过今年1月份净流入的606.88亿元，创历史新高。

两融资金方面，Wind数据显示，截至9月26日，两融余额报9647.75亿元，仍然维持在高位运行。两融余额从8月19日两融标的扩容以来，呈现出平稳增长态势。

除了北向资金和两融资金，市场还有望迎来更多的增量资金。东莞证券策略分析师李隆海表示，中长期资金包括证券、保险、信托、社保、养老金、职业年金、海外机构、跟踪指数的被动资金等资金，此前已有相应的指示或措施落地，中长期资金引入的具体方案正逐渐完善。2019年9月6日，央行宣布全面叠加定向降准。随着CPI下降，资金流向楼市得到控制，MLF下降通道有望开启，将推动资金面改善。此外，全球进入货币宽松周期，为资金面改善提供了宏观基础。

北向资金方面，Choice数据显示，截至9月26日，9月份北向资金共加仓918只个股，其中加仓股票数量最多的平安银行被加仓2.84亿股。从9月以来北向资金增持数量来看，北向资金对银行股进行了大举加仓，两市共有10只个股被北向资金增持超过1亿股，而这10只股票中有7只是银行股。

两融资金方面，截至9月26日，在申万一级行业中，9月以来有20个行业实现融资净买入，其中，买入金额前三的分别为计算机、电子、非银金融，金额依次为87.53亿元、73.67亿元、47.16亿元。

综合上述数据分析，科技和金融成为两融资金和北向资金的共同目标。其中，科技品种则是贯穿今年三季度的重要投资主线。

在增量资金推动下，市场普遍看好A股后市，对于下一阶段配置策略以及A股走势，机构也给出了相应的建议。

信达证券表示，从外资配置的过程分析看，大消费行业和制造科技行业建议重点关注。东方证券认为，A股估值依然处于历史中位数以下，性价比较高，同时国内政策对冲外部事件风险的力度不减，有望继续修复风险偏好。此外，全球降息周期的开启有利于股权类资产风险溢价修复。看好A股市场四季度上涨机会，但上涨不会一蹴而就，仍存在反复可能。

爱建证券表示，展望四季度，市场的结构化特征将更加明显。优质个股的持续上涨是市场的主要特征。估值为主导的成长、金融、消费等依然是市场主要逻辑。