□ 熊牛散

8月31日兖州煤业发布多个利好公告，包括上半年每股业绩1.09元、中期拟派发现金每股1元等，受此影响，9月2日兖州煤业A股涨停收盘，H股涨幅超18%。笔者恰巧前几日买入一些兖州煤业H股，现将这个投资心路历程予以分享。

为什么会买入兖州煤业H股，首先是基于价值投资，笔者投资的个股基本都在5倍以下市盈率，从来不问上市公司出身，夕阳行业也好、周期行业也好，5倍市盈率等于5年之内就可为投资者赚回本金，即便套牢了，也敢于放长线，不割肉。

笔者在8月27日以6.5港元买入2万股兖州煤业H股，此时市盈率只有3倍多，纵有多大风险心中也是稳如泰山。而此时A股市盈率在5倍多，A股与H股同股同权，每股分红都是一样的，有什么理由不买H股？

当然，有些H股低市盈率个股也可能是假的，尤其是地产股，根据香港会计制度，上市公司旗下投资性物业采用“公平价值法”计量其后续价值，通过“价值重估”就可变出账面盈利。因此，笔者在投资H股时，往往要看上市公司每年的分红，一般股票分红收益率要达10%左右（股价10港元每股分红要在1港元），才感觉上市公司的低市盈率确实是货真价实。

其次是对兖州煤业H股的长期关注。2017年年底~2018年年初，A股与H股都走了一波小牛市，那个时候该股就从7港元多炒到15港元，笔者犹犹豫豫错过了那段行情。今年3月29日该股公布2018年度利好业绩，4月1日跳空10%多上涨。8月27日该股出现异动，当然要第一时间拍马杀到，不能等跳空上涨再追。

其三是对上市公司半年报业绩估计。8月21日兖州煤业公布其持股62.26%控股子公司“兖煤澳洲公司”的中期业绩，由去年的3.61亿澳元增加至今年的5.64亿澳元，1澳元相当于4.8元人民币，仅此一项兖州煤业中期业绩就可增加6亿元左右，尽管此前兖州煤业公布的煤炭销售总量比去年稍微下降几个百分点，但中期业绩应该不会下滑。

其四是对上市公司H股回购、大股东增持动向的分析。兖州煤业董事会获得回购H股一般性授权、先后向债权人发了三次通知公告，这说明上市公司认为其H股价值过于低估。

笔者自8月27日买入首笔兖州煤业H股后，28日该股上午下跌、但下午拉回；29日该股走势越来越强，于是该日下午冲高时在6.54港元又加仓1万股。到了8月30日，该股盘面仍然较强，尤其是15:06~15：32，该股从6.75港元冲到6.85港元，这对笔者刺激较大，后悔没有再补仓，于是又填了1万股6.75港元买单，后来一查询，尾盘前一分钟成交。

但回头来看，本次买入兖州煤业仍只是半仓，没有充分发挥对市场的敏感判断，效力降低一半。原因是笔者担忧近几日煤炭期货有走软迹象，另外基于贸易纠纷形势，没有胆量全盘压注。

从本次投资实践看，笔者认为价值投资同样有钱赚。若制订一年股票赚10%的小目标，耐心等待投资机会，一年只要做对一两次较大行情，这个目标还是能够实现的。