□ 毛 军

日前，瑞银表示，A股市场很多蓝筹股都具有投资价值，作为国内第一家QFII（合格境外机构投资者），瑞银对A股的投资比例不断提高，目前已经达到上限。

随着我国经济的高速发展，以及近年来A股市场的持续调整，整体估值处于历史最低水平附近，这吸引了外资加速涌入。据央行数据统计显示，截至2018年年底，境外投资者持有境内股票资产总额超过1.1万亿元。以往罕见的外资“买爆”现象不时出现，早前，大族激光触及A股外资持股比例上限，深港通暂停接受该股票买盘，美的集团等也逼近买入上限。

QFII制度不但拓宽了A股市场的资金来源，还为A股市场引进了成熟的投资理念。据《证券时报》报道，自获准投资A股以来，QFII以注重中长期的价值投资著称，其投资理念一直显现出独到的优势。在市场走牛时，QFII重仓股往往表现强于市场整体水平；而在大盘局势不稳定时，QFII重仓股又成为市场资金的避风港。

根据长江证券研报统计显示，2005年~2018年3月，QFII的年平均收益率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行、社保等机构投资者中排名首位。QFII投资A股的策略极为简单：注重价值投资，在行情低迷、估值较低的时候大胆增持；一旦估值偏高，即使行情依然热火朝天，也会坚决减持甚至清仓。

从QFII持仓的历史变动来看，2015年以来成长板块市值占比快速增加。以瑞银为例，作为第一家获批的QFII，其持股具有一定代表性。根据上市公司2018年年报显示，瑞银新进个股业绩普遍良好，并且成长性远远高于市场平均水平。

在对行业及公司业绩的拐点上，QFII研究能力明显强于国内券商，这导致QFII对个股的进驻时机上把握得非常精准，如民和股份，2017年巨亏，2018年半年报也仅微利的背景下，瑞银仅凭三季报的好转等线索，就判断出公司业绩将拐点向上，在四季度大幅买入，并进入公司前十大流通股东。

中国资本市场一直都是通过渐进式改革引导更多中长期资金进入。QFII资金汇出规模的限制和本金锁定期要求已于去年取消，而今年证监会就修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及相关配套规则向社会公开征求意见。新规的出台，结合QFII总额度增加至3000亿美元，从根本上解决了境外机构投资者投资A股的主要瓶颈，将极大激发其投资中国市场的热情，未来外资涌入A股是长期不变的趋势，将进一步促进A股市场的繁荣稳定。