□ 张翠霞

深沪两市股指本周4个交易日连续阴线震荡下行，表现为二级市场做多情绪骤然降温的盘口特征。表现在消息面上，管理层强调并警示部分高价股、热门股、概念股的投资风险，明确表述对于涉嫌股价操纵行为的“重拳”出击等。年报披露期间，部分上市公司大幅下修业绩预期，或大幅预亏，或大幅预降，引发一字板跌停及持续风险释放“地雷股”情况，笔者认为穿透式强监管及金融去杠杆力度加大的大市场环境下，必然会导致资本市场进入阶段性阵痛期，也必然会导致二级市场分化行情的继续演绎。监管制度建设的不断加强和完善，不是为了摧毁资本市场，而是为了建立更加强大、有国际竞争力的A股市场。最终目的，应该是在不发生金融领域的系统性风险前提下进行，并实现资本市场强国战略。

蓝筹博傻

高价股谨防利好兑现

从沪指看，经历连续的杀跌风险释放后，日线技术回撤已达3450点下方击穿了20日线支撑，周线技术回撤也试探了5周线的支撑强弱。从盘口看，1月30日资金流出居前的是前期大幅溢价上涨的价值蓝筹股，含电信运营、房地产、石油、银行、建材、钢铁、家用电器、酿酒等，但仔细评估相关板块中的核心概念股运行情况，笔者认为不能凭借几个交易日的技术调整就能判断出大周期头部信号确立。果不其然，1月31日盘口虽然继续杀跌风险释放，但跌停及跌幅5%以上个股多数为矿物制品、软件服务、环境保护、互联网、航空、电脑设备、证券、元器件等方向，属监管利空、业绩下降、涨幅较大及资产重组失败等情形。而护盘主力，重新回到了酿酒、保险、银行、家用电器、食品饮料、房地产、旅游、电信运营、煤炭、钢铁、有色等板块方向，表现为价值蓝筹股的资金回流和做多意味增强特征。以保险板块进行案例分析，笔者发现以中国平安、中国人寿为代表的行业龙头品种，虽然进行阶段性技术调整和小幅的资金流出，但从日线图表看，上述代表品种仍处于较好的大周期上升趋势中，其日线、周线及月线级别的重要技术支撑防线都并未有效击穿或破位。由此推断，其他的板块及行业龙头品种只要不给出有效的大周期头部信号，就不能判断价值股炒作完结，这也就意味着价值蓝筹股的中长期行情延续性仍值得期待。

基于此，沪指由于日线和周线级别的连续阳线多头攻击展开的技术调整，合理判断应为消息面利空及遇阻前高点颈线3684点区域的技术阻力，冲关临界点位置，由于共振因素使然而进行的主动性技术回撤，是机构调仓换股的区域点位。此技术回撤越充分，对于后期有效突破前高点压力释放的动能和势能就会越强。结合周线和月线的大周期图表，笔者认为此位置的技术回撤应警惕业绩变脸、趋势下行、限售股解禁及监管、诉讼利空等个股的结构性风险，只有在上述品种风险释放差不多情况下，才能明确此调整为大周期上行趋势运行中的合理技术回撤，不是系统性杀跌风险再度来临。

业绩回暖

中小创有望否极泰来

创业板指数1850点一线冲高回落，盘口表现为对前低点一线支撑的试探和反复。表现为创业板指日线级别遇阻120日线、250日线的震荡反复，周线级别遇阻60周线、250周线的多空博弈，及月线级别遇阻5月线、10月线、20月线、60月线阻力的纠结反复。从日线、周线、月线的盘面特征和股指位置看，本人倾向于此次技术回撤是合理的技术波动，在前低点价值中枢支撑未破情况下，不宜过度恐慌和悲观预判后市的股指走势。从近期的创业板ETF数据看，资金净流入明显，二级市场盘面表现为创蓝筹板块的资金流入，股价震荡走高。同时，中小创成长股很多业绩不错的品种已经呈现拒绝下跌特征，说明抛售压力进一步减弱，场内资金稳定性有所提升。此种情况下，基本判明创业板指数出现破位性质的系统性杀跌风险概率低。

消息面上，证监会系统2018年工作会议，强化服务国家战略，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。结合已经公布的2017年业绩情况，预计盈利公司共有685家，占比达到95.67%，其中15家扭亏为盈，预计亏损公司共有31家。按净利润预计区间的平均数计算，创业板共有11家公司预计净利润超过10亿元，39家公司预计净利润超过5亿元。其中，战略性新兴产业上市公司合计470家，剔除乐视网后，年度净利润平均增速预计为14.54%，其中节能环保、高端装备制造、新能源产业预计净利润超过30%，为产业结构调整的新亮点。对比901家中小板公司净利润较去年同期增长15.02~42.34%情况，94.78%预计实现盈利情况，中小企业已经初步体现强大的经济活力。

操作策略：价值蓝筹股方向，建议放弃过去几倍溢价的一线或二线投资品种，通过年报业绩数据，深度挖掘人民币升值利好刺激的运输服务、造纸、家用电器、保险、银行等板块机会，对于一些初始上攻平台整理区域、变盘临界点位置品种重点跟踪和操作，代表品种为山鹰纸业、九阳股份、中国人寿等；新兴产业成长股方向，建议积极关注领先上涨，有业绩和核心竞争力支撑的行业龙头品种，如芯片、大数据、信息安全、人工智能等，对一些技术调整较为充分品种，进行左侧的逐步低吸操作，代表品种为中科曙光、榕基软件、美亚柏科等。另外，由于近期市场不断涌现一字板跌停及闪崩个股，建议投资者谨慎抄底跌幅榜序列个股，规避业绩不佳（下滑、预亏、巨亏）等风险品种，同时对出现监管风险、诉讼利空、资产重组失败、ST和*ST品种进行规避为主操作，以防范非系统性个股杀跌风险。

（作者系第一创业首席投资顾问）