□ 马述忠 陈丽 张洪胜

上市企业的绩效水平反映了上市企业的生产销售状况、资产运营能力、公司治理水平等，因此可以比较直观地反映上市企业的经营水平。本排行榜所列示的企业分为A股上市跨境电商企业和新三板挂牌跨境电商企业两类。中国跨境电商上市企业绩效排行榜包括上市企业综合绩效水平年度排行榜、上市企业分指标绩效水平年度排行榜和上市企业的偿债能力绩效水平、盈利能力绩效水平、营运能力绩效水平以及现金流量绩效水平单项指标年度排行榜。

偿债能力绩效水平可以判断企业当前的债务水平是否安全、能否承受当前的债务。盈利能力绩效水平可以反映企业利用资本赚取利润的能力。营运能力绩效水平用来衡量企业的经营质量和资产利用效率。现金流量绩效水平可以用来判断企业经营状况是否良好、短期内能否顺利偿还债务、资产是否容易变现等。综合绩效水平则全面考察了上市企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流量水平，因此可以综合地反映上市企业的经营绩效。下图是跨境电商上市企业综合绩效水平得分示意图，其含义如下：得分大于0，意味着水平高于行业平均水平；得分小于0，意味着水平低于行业平均水平；得分越高，所对应的绩效水平在行业内越突出。

通过对比研究可以得出以下三个主要结论：

一、上市企业绩效水平整体偏低，单个企业绩效水平波动很大。从综合绩效水平看，无论是A股上市跨境电商企业还是新三板挂牌跨境电商企业，综合绩效水平都普遍较低，大部分企业的综合绩效水平低于行业平均水平。48家A股跨境电商上市企业中只有不到1/3的企业综合绩效水平高于平均水平。综合绩效水平较高的企业并不是固定的，只有6家企业在3年中绩效水平始终高于平均水平。2016年在新三板挂牌的跨境电商企业的绩效表现相对较好，36家企业中有半数企业的绩效水平超过平均水平。2017年上半年，38家新三板挂牌跨境电商企业中仅有13家企业的绩效水平超过平均水平。

从波动程度来看，同一家企业的综合绩效水平在不同年度变动很大，跨境电商企业的综合绩效水平忽高忽低。2016年A股跨境电商上市企业综合绩效水平波动比2015年更大。2016年绩效水平呈现出大起大落的变动趋势，部分企业排名突然上升，部分企业排名直线下降。在2015年和2016年排名上升或保持不变的企业中，仅有8家企业是相同的。这说明始终保持排名上升的企业很少，大多数A股跨境电商上市企业的绩效水平很不稳定。相对于A股上市企业而言，新三板挂牌企业综合绩效水平波动程度较小，排名变动不大，但也存在个别企业的绩效水平陡升或陡降的情况。

二、A股企业现金流量表现良好，新三板企业盈利能力比较突出。从各分指标绩效水平来看，A股上市跨境电商企业和新三板挂牌跨境电商企业的各分指标绩效水平表现出不同的特点。

具体来说，我国A股上市跨境电商企业的偿债能力、盈利能力和营运能力很相似，大部分企业的这三种绩效水平都低于平均水平；从整体上看，这三类绩效水平都比较差，而现金流量水平则表现较好。但不同企业的现金流量能力差异较大，经常出现个别企业现金流量水平远远超过其他企业的情况。

至于我国新三板挂牌跨境电商企业，其偿债能力、营运能力和现金流量水平比较相似，大部分企业的这三种绩效水平都低于平均水平。即从整体上看，这三类绩效水平较差，盈利能力则较为突出。此外，不同企业的偿债能力、营运能力和现金流量水平差异很大，个别企业某一绩效水平尤其突出的现象也很常见。整体盈利能力相对而言表现更好，大部分企业的盈利能力差异也不大。

三、A股企业绩效水平比较一致，新三板企业绩效水平差异较大。对A股跨境电商上市企业来说，其综合绩效水平和分指标绩效水平在企业间差异较小，但新三板挂牌跨境电商企业的综合绩效水平和分指标绩效水平在企业间差异较大，尤其是排名靠前的企业，其综合绩效水平和分指标绩效水平往往遥遥领先于其他企业。

此外，通过对比综合绩效水平和单项指标绩效水平可以看出，我国A股跨境电商上市企业综合绩效水平和各单项指标绩效水平表现出较高的一致性。也就是说，对于A股跨境电商上市企业来说，如果其综合绩效水平较高，那么单项指标的绩效水平得分通常也比较高。虽然也存在综合绩效水平得分较低的企业某一项绩效水平得分很高的情况，但整体看来，这种特例很少。我国新三板挂牌跨境电商企业，其不同绩效水平的排名之间差异很大，即使对于综合绩效水平较高的企业，他们的个别单项绩效水平表现较差的例子也比比皆是，这说明大多数新三板挂牌跨境电商企业可能都存在能力短板。

(作者系浙江大学“大数据+跨境电子商务”创新团队成员）