□ 本报记者 田新元

沪深两市进入三季报披露期，从已披露的情况看，上市公司业绩整体超预期。与此同时，受业绩提振影响，一批利好股票连日来大幅走高。

多位人士分析认为，改革持续深化推动中国经济转型升级，新兴产业发展势头良好。在此过程中，以新经济为代表性的行业、公司发展将迎来持续利好，成为股市投资的重点，其中消费升级和新兴产业是重要的投资方向。

上市公司业绩回暖

截至10月25日，逾20%公司三季报亮相，整体业绩喜人，前三季营业收入和净利润增幅达到30%左右，大幅高于2015年和2016年同期营业收入和净利润的平均水平。

10月以来，多家上市钢企先后发布了盈利大增的业绩预告。尽管钢铁企业效益改善在业内意料之内，但部分企业的净利润同比增幅实在超出预期。

10月25日，首钢股份公告显示，公司前三季度营业收入441.39亿元，同比增加50.16%，归属上市公司股东的净利润17.62亿元，同比增加1188.09%。

凌钢股份10月13日披露，公司前三季度营业收入134.06亿元，同比增长32.28%；归属于上市公司股东的净利润9.96亿元，同比增长7120.69%；基本每股收益0.40元。

10月25日，晨鸣纸业、广东甘化和恒丰纸业3家造纸业上市公司同时披露2017年三季报。其中，晨鸣纸业2017年前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长74.47%；广东甘化2017年前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长55.34%；恒丰纸业2017年前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长14.37%。

10月24日，山东海化发布2017年三季报。报告显示，前三季度公司实现营业收入34.32亿元，同比增长56.06%；归属于上市公司股东的净利润5.26亿元，同比增长690.07%。据Wind数据的统计，截至10月25日，195家山东上市公司中已有57家发布了三季报，其中净利润增幅最高的暂为山东海化。

10月20日，中国人寿公告预计前三季度归母净利润同比增长约95%，对应约263.8亿元，依此计算，三季度单季归母净利润将达到约141.4亿元，超越上半年的122.4亿元，同比2016年三季度单季大幅增长约3.5倍。高增长业绩打破了市场的平静，保险分析师喊出“中国人寿业绩超预期”，并预计“保险行业业绩或超预期”。而且，分析师们认为此前预估太过于谨慎，“产品新政”影响并没有那么大。

Wind资讯数据显示，今年以来，中国平安、国寿股份、中国太保、新华保险股价实现连续上涨，中国平安股价涨幅更是高达69.79%。多家券商表示，持续看好保险股基本面强劲改善带来的长期投资价值。

统计显示，截至目前，申万家电行业共33家上市公司披露三季报业绩预告，其中，23家公司预告盈利，预告净利润同比增长幅度排名靠前的公司有天际股份(300%)、金莱特(190%)、同洲电子(100.66%)；乳制品行业共有6家上市公司发布了三季报业绩预告，其中，科迪乳业预计增长40%~60%。

业绩增长原因何在

凌钢股份表示，营收同比上升主要是受益于钢材市场回暖，产品价格上涨、销量增加所致。值得一提的是，公司报告期内的财务费用较年初减少了9803.77万元，其原因是公司强化降本增效、提高资金使用效率和产品结构优化管理等措施所致。

另据凌钢股份公司披露的经营数据显示，公司主要产品之一型材在产量、销量和售价方面均有明显增幅。具体来看，三季度型材的产量为307.43万吨，同比上升75.05%；销量和平均售价分别上升了13.12%和57.81%。管材的产销则出现略微下降，其中产量下降14.92%、销量下降3.4%，但管材的售价依然保持了较高水平，报告期内报3345.86元/吨，增幅为42.59%，成为公司报告期内平均售价最高的钢产品。

“钢材价格在今年二、三季度持续保持高位运行。与此同时，铁矿石等原料价格却同期出现了下跌，有段时间下降幅度非常大，这样就导致了钢铁企业的成本结构得到改善，同比去年煤炭价格持续攀升的情况，今年的盈利情况显然会更好。”一位研究员表示，从5月到现在，钢企吨钢平均利润一直保持在1000元以上，只有短期跌至千元以下。

山东海化解释，利润总额增长696.64%的原因系主导产品销量增加销价提高所致。中信建投证券、新时代证券、国泰君安证券等多家券商研报曾指出，山东海化三季度充分受益纯碱涨价，给予股票买入评级。

中国人寿表示，本公司2017年前三季度业绩增长的主要原因是投资收益增加。对于保险行业三季报为何乐观，广发证券非银团队认为原因有三个，一是准备金拐点效应显现，为平滑利润在三季度有所释放；二是根据盈利进展兑现浮盈；三是费用确认不均等影响。

对于大消费类上市公司股价飙升和业绩增长，有分析人士认为，这体现了中国经济的消费升级——日益庞大的中产阶层，对消费品质的要求不断增加，推动消费行业龙头股的业绩和估值持续攀升。

中金公司认为，上市公司业绩向好的势头有望继续保持。长期来看，考虑目前的企业资本开支周期从2016年开始企稳回升，同时结构调整和改革背景下传统经济的盈利能力仍在恢复，新经济部门仍保持盈利相对快速的势头。此外，中国经济增长正在进入复苏的中周期阶段，盈利稳健增长的势头有望延续。

如何把握投资机会

随着上市公司三季报的陆续公布，大消费、医药、大金融等行业良好的成长性和业绩确定性优势会逐步显现，有望迎来投资行情。

近日，贵州茅台、格力电器、美的集团等多只大消费股强势走高，股价再创历史新高。研究机构分析认为，随着消费需求的持续旺盛，大消费板块是当下环境中具备高确定性的投资板块。

分析人士认为，中国经济增长的驱动因素正在发生结构性变化，开始逐渐从投资驱动转向消费驱动。在这个大逻辑之下，消费升级成为机构投资者长期战略布局的方向。

景顺长城基金表示，中国经济增长动力正在逐渐从投资驱动转向消费驱动，故继续看好消费升级以及大消费板块；而鉴于新兴科技产业已经逐步超越传统行业，成为经济发展的新动力，建议关注产业升级方向及科技板块。另外，随着市场对国企改革进程加快的预期开始升温，未来国企改革进程有望得到提升，建议重点关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重点领域。

华泰证券首席宏观研究员李超认为，经济运行中不平衡和不充分的领域就是资本市场的投资机会，要应对和解决发展不充分的问题，实质上就是补短板。结合我国当前国情，主要是提高经济增长的质量和效益，同时挖掘传统动能中尚未得到充分发展的成分。

“中国经济的转型升级已经是大势所趋，新兴产业是中国经济未来发展的主要方向，是中国企业新一轮全球竞争的关键所在。”平安证券策略首席分析师魏伟认为，明确的行业发展趋势，政策的大力推动和支持，企业的研发投入不断加大。综合来看，中国的新兴产业正处于良好发展的势头之下，中国企业在本轮经济转型中将获取更强的国际竞争力。

博时基金指出，传统产业当前继续处于资产负债表修复阶段，环保限产力度超过市场预期概率仍高，利好钢铁、电解铝和部分化工。而在新兴产业方面，国内有比较优势的TMT制造业、新能源车和光通信行业有望步入这一全球产业演化的正向循环。消费预计受益于高房价和地产销售面积下降，旅游酒店、跨境电商、汽车及零部件等领域展现向好态势。

平安证券认为，房地产作为中国的支柱产业将逐渐退位，人工智能、云计算和大数据、物联网、新能源汽车、生物医药、机器人和3D打印等七大新兴产业,未来有望成为中国经济的新支柱。

有关研究人员认为，保险方面，长期来看居民收入增加及消费升级有望带动保费高增长，人口老龄化可能导致社保支付能力承压，商业保险有望得到政策支持。