□ 卢延纯 赵公正

预计全球通胀将持续较长时间

总体来看，未来几年全球贸易保护主义继续蔓延，经济增长动力不足、制约因素增多，大宗商品价格居高不下，产业链供应链在紊乱中继续重构，俄乌冲突带来的粮食和能源价格高企可能更为持久。预计本轮大通胀还会持续较长时间，明年美欧等主要经济体的CPI才可能有明显的回落。

首先，美联储加息维护了美国和华尔街利益，对通胀却“药不对症”，短期难以见效。3月16日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点，标志着货币政策从极限宽松开始转向。5月4日继续加息50个基点，并计划从6月份开始实施缩表，预计在年底前利率会提升到2.5%左右。从短期市场反应看，货币政策转向对金融市场影响较大，波动加剧。美元快速升值，4月涨幅近约5%，为2012年以来的最大月度涨幅。由于汇率是一个“以邻为壑”的变量，美元升值有利于资金回流和美国金融市场，对美国民众来说进口商品更为便宜，会减缓美国长期通胀压力。从实际效果看，升息会将美国通胀的压力转向国外，由全球为美国通胀买单。

我们认为，美联储升息是借防通胀之名，本质仍是促使资金回流，维护美国经济和美元霸权。当前，美国国内股市、债市、房地产市场都处于高位。即使通胀较为温和，美国也需要升息、美元升值来促使资金回流，帮助美联储缩表，减轻金融市场下行压力。一个动荡、分裂的欧元区市场，更会凸显美国市场和美元的优势地位。也就是说，美联储重祭“美元升值”大杀器，收割全世界羊毛，升息不仅让全球为美国通胀买单，还要为美国金融市场积累的风险买单。

近期美国升息节奏可能较为激进，将放大外溢风险。高盛认为，美联储需要快速升息到3%~3.25％才能为通胀降温。这意味着，一年内将多次升息50个基点。历史上看，美联储一次升息50个基点还在22年前，一年多次升息50个基点还要追溯到1994年。由于激进加息不能对生产和供应产生更为积极的影响，“药不对症”反而会带来全球金融市场的不稳，加大资本流动和汇率波动，放大风险外溢效应，对畅通全球产业链供应链、降低通胀预期带来新的难题。

其次，美欧继续“拱火”，俄乌矛盾持续激化，能源和粮食价格维持高位，推高长期通胀压力。俄乌冲突爆发后，美欧对俄制裁不断加码，扩大为乌克兰提供的资金和武器装备规模，试图武装乌克兰将俄罗斯拖入战争的泥潭，而不是呼吁双方通过谈判解决分歧。俄罗斯的反制裁措施已经冲击粮食和能源领域，然而欧洲不顾对俄能源依赖的现实，紧跟美国继续“拱火”。预计俄乌冲突影响短期难以消除，地缘政治风险长期化。

俄乌冲突影响国际大宗商品价格剧烈波动，整体价格水平大幅上升。中长期看，地缘政治冲突将对俄乌出口产生实质性的破坏，导致疫情以来的全球大宗商品供应紧张问题进一步加剧，价格水平可能再上一个台阶，成为推升全球通胀的新因素。预计在俄乌矛盾未显著缓解之前，粮食和能源价格将维持高位。特别是对俄乌粮食能源依赖程度较高的欧洲国家，通胀压力可能进一步上升。最近，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德也表示，加息不能降低能源价格，冲突带来新的通胀趋势正在加大经济痛苦。

第三，贸易保护主义继续泛滥，供应链风险溢价还在扩大。美国拜登政府上台后，即使美国经济因保护主义受损，依然继续并扩大保护主义政策。根据牛津经济研究院的统计，2018年~2019年，美国为中美经贸摩擦付出的经济成本约占美国国内生产总值的0.5%，约合1080亿美元，同时美国还损失了大量的就业岗位。另有研究认为，美国提高关税实际上增加了其国内消费者的负担，每个普通美国家庭每年多支出1200美元。今年3月初，美国政府正式颁布一项新规，将联邦政府采购的“美国货”本土零部件占比从目前的55%提高至75%，并为关键零部件制定新的“价格优惠”政策，包括半导体、关键药物成分、先进电池等。该政策的核心是推动制造业回流，保护主义色彩浓厚，不利于推动市场竞争，推高了美国政府采购成本和通胀水平。此外，美国商务部正对中国太阳能设备制造商的关税问题展开调查。对此，我国外交部发言人汪文斌表示，美方大搞贸易保护主义，将对国际产业链、供应链的稳定造成干扰和破坏，最后只会反噬自己，损害自身利益。

第四，美国选举政治使得通胀成为党派纷争的工具。目前，美国民主党人占据着总统职位，并以微弱优势控制着国会两院。因此，今年中期选举就显得非常重要，而通胀有可能成为党派纷争、争夺选票的胜负手。可以说，为了选票，通胀只是拉选票的工具，而不是需要解决的事。俄乌冲突导致的全球能源价格再度攀升，带动美国能源价格上涨，并连续13个月成为推升美国CPI的首要因素。4月初，美国联合国际能源署合计释放2.4亿桶的战略石油储备，约合133万桶/日，这一规模史前无例，试图平抑油价。这个释放规模与国际能源署预测的俄罗斯每日300万桶产量下降相比，仍相差167万桶/日。因此，短期油价仍将受俄乌局势影响保持高位，也不会对中长期油价有太大影响。显然，缓和俄乌冲突才是降油价最有效的手段，但美国政府并没有采用。相反，拜登政府拿俄罗斯“入侵”乌克兰说事，把通胀问题“甩锅”俄罗斯，并利用外部冲突吸引选民注意力，减轻对通胀的关注，争夺选票。

五点建议

我们认为，这轮全球大通胀，西方国家的保护主义逆流是隐藏的主因，其他因素是显性的、次要的。因此，摒弃贸易保护主义思维，畅通全球产业链供应链，尤其是大国要负起大国责任，全球通力合作才能遏制通胀趋势。我们既要坚定树立同保护主义斗争胜利的信心，又要立足国内新发展阶段，高举合作共赢旗帜，推进经济社会高质量发展。几点建议如下：

一是加强舆论宣传引导，讲清全球通胀根源。本轮国际通胀高企，相当一部分人将其归因于流动性泛滥。如果这个观点成立，那通胀将随着美国升息而平息。然而事实如此吗？我们并不这样认为。这轮通胀完全是由美国等西方国家坚持保护主义、扰乱全球供应链、对内治理失序、对外挑事霸凌造成的。我们要加强舆论宣传引导，对通胀问题刨根溯源，厘清各种因素的相互作用关系，把这轮通胀是美国等西方国家一手造成的来龙去脉讲清楚，让民众听明白。

二是进一步强化防范输入性通胀的“防火墙”建设。全球通胀使得今年国内保供稳价压力增大，就是大势、大事，就是谋全局的工作。输入性通胀主要体现国内粮价上涨预期、油气等进口资源价格向终端消费价格传导等方面。从国内物价结构上看，CPI的主要影响因素是食品，PPI主要是“三黑一色”。我国粮食产量连创新高，猪肉价格处于低位，煤炭价格启动了区间调控机制，油气价格已建立了较为完善的有管理的传导机制，铁矿石和有色金属价格高位回落，我们有条件、有能力、有信心继续保持物价的平稳运行。当前国际形势复杂多变，国内保供稳价工作既要高度重视，又要切实做好自己的事情。建议进一步加强和完善价格传导的“防火墙”建设，对可能受到冲击的行业和商品价格，分类施策，将输入性影响降到最低。

三是价格预期管理要灵活有度，防患于未然，为保供稳价营造良好氛围。由于价格预期有自我实现的特点，预期管理就是为了阻止或改变未来某种不想看到的价格情况发生。价格预期是什么？价格预期怎么管？这两个问题都答对了，才是成功的价格预期管理。因此工作难度很大。建议价格预期管理要着力在“未发”，要有预见性、前瞻性，手段措施要灵活多样，力度要适当，防范预期强化或自我实现。

四是做好长期应对准备，扩大产能和物资储备，提高防范“黑天鹅”“灰犀牛”的能力。俄乌冲突爆发后，西方试图将俄打成“孤岛”的制裁措施，不断刷新我们的认知底线。这再一次提醒我们：不仅要看对方说什么，而且要看做什么，不能将对方想的太好，要做好长期充分准备。当前，建议重点从两个角度入手：一是强化国家层面应对危机的政策统筹，危机预防措施要管用，主动干预措施要见效；二是适当扩大原油、天然气、铁矿石、有色金属等商品的储备规模，提高应对各种不确定性的能力。

五是大力培育具有国际竞争力的企业集团，逐步建立更具韧性的供应链体系。现行全球供应链的形成是西方国家长期投资和贸易的结果，发达国家的大企业居于主导地位，天然有利于西方经济体。因此，面对复杂多变的国际形势，我们既要“强链补链”降低脆弱性，又要建立自己的“朋友圈”，重点培育一批具有国际竞争力的大企业，增强供应链稳定性，逐步建立更具韧性的供应链体系。一是深入推进行业战略重组，提高宏观调控的能力；二是通过技术创新增强国际竞争力，形成和强化实体经济稳健运行的实力；三是建立海外资源供应基地，突出上下游一体化，延长产业链的长度和深度；四是对处在供应链核心节点的企业，要加大金融和平台建设的政策扶持力度。

（作者单位：国家发展改革委价格监测中心）