□ 司 倩 梁畅水

8月25日，刚刚登上世界500强排名房地产行业首位的碧桂园发布2020年中报，尽管上半年整个房地产行业受到疫情的极大冲击业绩放缓，但碧桂园财务数据看起来依然不错：业绩增长反弹明显，多项核心财务数据继续保有优势，有息负债下降，信贷状况良好，这家龙头房企的底气依然很足。

数据显示，碧桂园权益销售金额从3月起已连续5个月实现同比增长，上半年实现归属本公司股东权益的合同销售金额2669.5亿元，继续位居行业前列。期内实现收入1849.6亿元，毛利润448.9亿元，净利润219.3亿元，核心净利润146.1亿元，多项指标居行业前列。

规模房企优势明显

国家统计局数据显示，2020年1月~6月份商品房销售面积69,404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1月~5月份收窄3.9个百分点；商品房销售额66895亿元，下降5.4%，降幅比1月~5月份收窄5.2个百分点。6月份，房地产开发景气指数为99.85，比5月份提高0.50点。

后期疫情变化、结构性潜力与政策定力决定楼市未来走势。业内人士认为，房地产调控政策不变，避险需求增加，当前结构性潜力依然存在，加上疫情得到有效控制，后期市场综合预期趋于稳定。

克而瑞分析认为，2020年上半年，房地产业经历了停摆—重启—回升的过程，投资、销售、拿地等重要指标增幅创下20年历史低位后修复回升，到5月，销售金额同比已增14%、开发投资额已与近2年月均相当，足以见证中国房地产业具有强大韧性。其中，上半年碧桂园全口径销售金额3723.1亿元，行业领先。

这其中，规模房企优势依然明显。以碧桂园为例，权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%，高于百强房企TOP10的平均涨幅。

在商品房成交增速总体放缓的情况下，行业格局加速了分化。行业集中度不断提升，头部房企将会占据更多的市场份额，进一步挤压小房企的生存空间，随着中小房企市场竞争压力加大，容错率也将变得更低，一些房企最终将会被兼并或走向破产的边缘。

亿翰智库分析认为，即使是头部房企同样面临增速放缓的压力，但总体而言债务水平较低的房企，短期内偿债压力较小，其应对困境相对更为从容。对于债务水平较高的房企而言，面对类似疫情的困境销售回款受阻，可能会导致企业流动性不足，甚至面临一定的生存危机。

在疫情影响下，龙头企业抓回款、降负债更为明显。以碧桂园为例，上半年权益回款率达到94%，已连续5年高于90%，自身造血功能强劲。

新型城镇化释放消费潜力

新中国成立70年来，经历了世界历史上规模最大、速度最快的城镇化进程。国家统计局统计显示，2019年年末我国常住人口城镇化率60.60%，户籍人口城镇化率44.38%，自1978年以来，总共约有6.8亿人转移进入城镇。另据统计，改革开放42年来，我国城镇化率每增长1个百分点，新增人均住宅面积约0.78平方米。

中国拥有14亿人口、4亿中等收入群体的超大市场，目前经济规模已位居世界第二，超大规模市场优势和内需潜力，催生了一批房地产行业巨头，2019年房地产销售规模已将近16万亿元。在这一进程中，碧桂园已成为全球房地产行业第一名，截至2020年6月底，其在中国内地项目总数2662个，广泛分布31个省/自治区/直辖市、288个地级市、1334个区/县，与城镇化进程相伴相生特征非常明显。

中国城镇化率距离发达国家平均水平仍有差距，城镇化率每提高1个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，潜在的经济活力和发展余地、空间还很大。当前政府部署持续扩大国内需求，加快新型基础设施建设带动投资和消费需求，深入推进重大区域发展战略，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新等，将会持续释放巨大的衣食住行等消费需求。

克而瑞研究认为，未来城市群建设仍是新型城镇化发展的重要组成部分，京津冀、粤港澳等5大城市群或将成为新一轮发展高地；同城化建设仍是城市群建设的重要主旨，城市群内的核心城市与卫星城市经济往来将更为密切，这都将释放带动行业发展的更大潜力。

截至2020年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16,698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约23,404万亿元，可满足集团未来4年以上的销售量。

此外，已获取的可售资源中98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于五大城市群，大多数货量的分布符合人口流动趋势，土储丰富、且布局精准，这为后续几年的业绩增长打下了坚实基础。

碧桂园集团董事会主席杨国强表示，随着城镇化的深入，将有更多建设者留在城镇，憧憬着属于自己的家，中国人民对美好生活的向往不可阻挡。“全国有很多地方还等着我们去，只有做好自己，继续提升竞争力，碧桂园的路才能越走越广阔，越走越稳健。”

布局全产业链体系2.0

在房地产行业，碧桂园从上个世纪90年代初创业开始就逐渐围绕地产主业周边进行了系列业务布局，逐步形成了业内领先的“全产业链覆盖”能力。

凭借几乎覆盖房地产开发所有环节的“一条龙”开发模式，碧桂园打通各个价值链条，省去不必要的中间环节成本，实现相关环节工序的标准化操作，而且项目开发各环节提前参与，运营更可控、效率更高。

如果说此前碧桂园围绕产业链进行的相关布局，主要是服务于持续深耕做强地产主业的内在需求的话，最近两年里碧桂园又围绕地产主业，先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，进而形成紧密联动、多元协同、全面完备的企业全产业链内循环格局，提升企业综合竞争力，这是全产业链布局的2.0版本。

2019年初，碧桂园明确地产、机器人、现代农业是未来三大重点业务，目前机器人建房、机器人餐饮、现代农业等新业务均有显著进展。以建筑机器人为例，现有在研建筑机器人50款，其中35款已投放工地测试，今年以来地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人已分别在顺德和阳江等地项目上使用。碧桂园集团总裁莫斌形象地说，集团发展新业务等于“老虎插上翅膀”，“相信会发展得越来越好”。

除了自身业务的探索延伸，碧桂园还在关注地产和社区生态链的投资机会，以产业投资的方式进入万亿级市场。截至7月30日，已先后投资贝壳找房、企鹅杏仁、蓝箭航天、和铂医药、紫光展锐、比亚迪半导体、秦淮数据、塞飞亚农业科技等一批新兴企业，投资领域围绕房地产上下游产业链、大健康、智能制造、新基建等，其不断发掘产业链上下游创新发展最活跃的领域，与主业互为赋能，助力房地产全产业链持续革新。8月13日“贝壳找房”在纽交所上市，上市首日即大涨87.05%，8月20日总市值盘中突破500亿美元。

通过多元布局形成极其丰富的产业资源及线下流量，通过投资实现产业链深耕，碧桂园正逐步实现房地产产业链、社区产业链、生态产业链的全覆盖，实现战略性有机协同赋能，这有望成为助力企业持续长远发展不可复制的核心竞争力。