□ 郑 实

新时代证券：指数中枢可能会出现一次抬升

指数中枢可能会有抬升。躁动是每年1季度的关键词，每年都有，关键是要理解躁动中非躁动的因素才能抓住躁动。从长期来看，2020年盈利和资金趋势都可以改善些；从短期看，经济预期可能会有一定修复。这种基本面组合大概率躁动的级别不会太小，指数中枢可能会出现一次抬升。

今年5月到现在指数震荡相对较窄，但板块差异很大，建议未来一个季度板块配置风格上需要适当偏向低估值。金融板块（银行、地产）可以适当加仓，此位置是有一些年度配置资金的；配置方向建议关注有色和航运这两个子行业；可选消费，关注汽车、家电、航空和酒店，此板块相比较其他消费估值更便宜，受益于经济预期回升。

招商证券：证券法修订标志A股进入一个新阶段

近日证券法第二次修订通过，从证券发行、投资者保护、加大惩罚力度等多方面进行了完善。类似1997年证券法颁布、2006年修订证券法实施、2014年发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》等几次重要的政策调整，此次证券法修订将在未来显著提高居民进行股票投资的信心。同时，当前低利率环境下，权益资产投资价值凸现。近期公募基金份额明显增长、融资余额突破万亿元大关，A股估值中位数开始抬升。

在“政策+低利率”加持下，未来居民资金有望持续入市，成为市场加速上涨的重要力量。在此情况下，“低估值低市值低价股”风格大概率占优。

天风证券：春季躁动已经逐步展开

指数层面能否站稳3000点甚至再上台阶，本质上取决于经济预期能否继续改善。当前决定经济预期的变量主要包括两个方面：内生动力，比如制造业投资，背后取决于贸易战不确定性对企业家信心的影响；外生动力，比如基建和地产投资，背后取决于逆周期调节政策的力度。而一季度刚好是二者都出现改善的重要窗口期，一方面，贸易战进入一期协议的阶段性缓和期；另一方面，降准配合万亿专项债的逆周期调节政策开始发力。因此，一季度指数再上台阶的可能性较大，春季躁动已经逐步展开。