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证监会启动全面深化新三板改革。证监会新闻发言人常德鹏近日介绍说，新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环，将通过优化发行融资制度，完善市场分层、设立精选层，建立挂牌公司转板上市机制，加强监督管理，健全市场退出机制、完善摘牌制度等方式，促进新三板融资、交易、定价等市场功能有效发挥。
东北证券研究总监付立春表示，此次新三板的改革意义非常重大，具有里程碑意义。这是基于新三板成立、扩容、创新层之后的又一重要举措，新三板正式从量的扩充步入质的升级，进入发展新时代。中喜股份董秘李康表示，新三板作为多层次资本市场的重要组成部分，顶层设计达成共识，各板块归位尽责，互联互通，为强国战略服务。
迫切需要综合施策
新三板自2013年正式运营以来，坚持服务创新型、创业型、成长型中小企业发展的市场定位，形成了一套有别于交易所市场的制度安排，初步成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。截至2019年9月底，累计有13,219家企业在新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，6388家挂牌公司发行股票10,516次，融资4911.39亿元。
近年来，受市场规模、结构、需求多元等因素影响，新三板出现了一些新的情况和问题，如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等。常德鹏指出，新三板市场作为新兴市场，一直处于探索完善中，经过早期爆发式增长，市场参与者逐步趋于理性，一些不适应资本市场要求的挂牌公司自然出清。同时，随着优质挂牌公司不断成长壮大，新三板现行市场分层、融资、交易、投资者适当性等制度安排难以满足其发展需求，多层次资本市场体系互联互通的有机联系仍不完善，迫切需要综合施策，深化改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场短板。
重点推进五方面改革
按照新三板改革的总体思路，证监会将重点推进五方面改革措施，一是优化发行融资制度，按照挂牌公司不同发展阶段需求，构建多元化发行机制，改进现有定向发行制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票；持续推进简政放权，充分发挥新三板自律审查职能，提高融资效率、降低企业成本，支持不同类型挂牌企业融资发展。二是完善市场分层，设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能。三是建立挂牌公司转板上市机制，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。四是加强监督管理，实施分类监管，研究提高违法成本，切实提升挂牌公司质量。五是健全市场退出机制，完善摘牌制度，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态，切实保护投资者合法权益。
广证恒生证券指出，五大改革措施符合“以分层为抓手进行差异化制度建设”的预期，有望引入“源头活水”盘活新三板。
首先，五大改革措施符合“以分层为抓手进行差异化制度建设”的思路。一方面，符合条件的创新层企业，未来将可面向不特定合格投资者公开发行股票，获得较其他企业更高的融资效率。另一方面，精选层则将进一步引入转板制度以及公募基金等长线投资者，并在交易制度、投资者准入门槛等方面获得相应的“红利”。制度安排体现了依托分层为企业提供差异化红利制度的思路。
其次，按照证监会的安排，股转系统也将在市场监管的方面着力，对不同行业、不同类型的企业实施差异化监管，并健全市场退出机制，完善摘牌制度，进一步提高挂牌公司质量可期。
实施细则值得期待
精选层是此次新三板改革的焦点。付立春认为，精选层的系统设计，可以也可能充分借鉴科创板的经验，交易定价等功能会大大地提升，类似新三板自身的一个交易所。二级市场的活跃会对这些优质企业以及市场融资等产生积极支撑作用。转板机制是我国资本市场重大突破与首创。付立春表示，在实行注册制的前提下，可以使审核信披等前置，降低企业跨市场转换成本。这将增强新三板的吸引力，降低优质企业流失，提高资本体系的效率。
付立春认为，新三板重大改革的方向已定，具体的细则和实施效果值得期待。广证恒生证券同样认为，五大改革措施触及了新三板当前低流动性的症结，破解当前的流动性困局并提振市场信心，期待具体业务规则尽快出台。
据了解，新三板改革举措涉及修订证监会规章及全国股转公司的规则指引、技术准备和人员配备等，规则从征求意见到最终落地，需要一个过程。全国股转公司将由党委主要负责人担任深化改革落地工作总牵头人，公司领导班子成员分别担任规则准备、技术准备、人员准备、市场准备、综合协调、新闻宣传等六条线专项工作牵头人，全力将证监会党委关于新三板改革创新的要求落实到制度规则和业务方案的设计执行中。下一步，证监会将坚持稳中求进的工作总基调，按照敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险和形成工作合力的要求，充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系，积极推进新三板各项重点改革任务。