□ 张琼斯

理财子公司迎来重要监管细则。银保监会近日发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。《征求意见稿》充分借鉴同类资管机构的净资本监管要求，并根据资管新规、理财新规提出的新要求和理财子公司特点进行了适当调整。银保监会相关负责人指出，《征求意见稿》建立与理财子公司业务模式和风险特征相适应的净资本管理制度，通过净资本约束，引导其根据自身实力开展业务，避免盲目扩张，促进理财子公司规范健康发展。

根据《征求意见稿》，理财子公司净资本管理应当符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。

《征求意见稿》明确了两项核心指标——净资本和风险资本的具体算法。

净资本等于净资产减去扣减项目，同时计算调整项目影响。其中，净资产等于总资产减去总负债；扣减项目包括应收账款扣减、其他资产扣减和或有负债扣减。不同项目的扣减比例不同。

风险资本等于自有资金投资风险资本、理财业务对应资本和其他业务对应资本的加总。不同业务风险系数不同。

通过《银行理财子公司净资本计算表》《银行理财子公司风险资本计算表》两份附件，《征求意见稿》分别明确了计算净资本时各项目的扣减比例，以及计算风险资本时各业务的风险系数。

银保监会有关部门负责人表示，《征求意见稿》出台的背景之一，是要与同类资管机构监管要求保持一致，确保公平竞争。2010年以来，原银监会发布实施了《信托公司净资本管理办法》，证监会也先后发布了证券公司、基金管理公司子公司等多项净资本监管制度。

这一思路在《征求意见稿》中多处得以体现。比如，净资本计算表的项目设定及扣减比例，主要参照基金管理公司子公司、证券公司、信托公司等同类资管机构的相关监管规定。风险资本计算表的风险系数，参考了同类资管机构的系数设定，同时结合理财子公司实际情况，对部分风险系数进行调整。

而据接近监管人士透露，在合理比对、参考同类资管机构监管标准的过程中，《征求意见稿》几乎选取了最审慎的监管标准。

高标准、严要求之下，《征求意见稿》对于理财子公司经营及当前理财业务转型影响如何？据了解，监管部门已进行充分测算，已成立的理财子公司目前都能达到《征求意见稿》的相关标准。

“《征求意见稿》的主要意义在于，引导理财子公司发展时不能盲目扩张；确保理财子公司不会因为暂时没有净资本管理办法，与同类资管机构比有所谓的竞争优势，以维护市场的公平竞争。在很长一段时间内，不会对理财子公司经营造成实质性的影响。”接近监管人士表示。

某大行理财子公司负责人表示，《征求意见稿》对于其公司没有影响，但对于约束理财子公司规范和可持续发展具有重要意义。

值得注意的是，《征求意见稿》对于各类业务风险系数的安排，透露出监管部门希望引导理财子公司更多投资标准化资产的意图。

在理财产品投资的主要11类资产中，现金及银行存款等、固定收益类证券、股票等标准化资产，不占用风险资产，风险系数为0%；而非标准化债权类资产，风险系数从1.5%~3%不等。

可以看出，《征求意见稿》对于不同的资产赋予了不同的风险权重，其中资产的标准化程度是重要的考量因素。比如，债券和股票都是标准化资产，其风险权重是0%。

业内专家指出，监管部门希望引导理财子公司在稳健经营的同时，将该投向金融市场的资金投入金融市场，为资本市场带来更多新增资金，促进资本市场稳健运行。