□ 张翠霞

深沪两市股指在海外市场大幅杀跌、贸易关税征收、美联储降息25个基点以及绝大多数行业细分指数全线走低带动下，给出周线级别的杀跌阴线，为技术再次考验前低点2822点支撑的弱势走势，也为8月做盘下影线的惯性探底诉求。

从盘口看，船舶、证券、电器仪表、多元金融、电信运营、通信设备、商贸代理、石油、环境保护、IT设备、工程机械、日用化工等为代表的权重板块领跌两市，44家行业细分指数杀跌超过-1%，北上资金流出创逾两个月新高，形成对指数较为明显的做空影响和冲击。对比7月收官最后一个交易日阴线报收的基本情况，中央政治局部署下半年经济工作导致房地产、建筑、建材以及周期板块出现资金规模性净流出的全面调整，为政策导向所引发的波动风险。

另外，海天味业、涪陵榨菜、大族激光、花园生物、奥联电子、天神娱乐、辅仁药业等为代表的部分上市公司，或因半年报业绩不及预期暴雷，或因基本面出现重大利空杀跌，或因阶段性涨幅较大高台跳水，或因信披违规监管利空加速赶底，侧面反映出半年报业绩披露期，二级市场做多持续性不强，风险偏好进一步下降。预期，海外市场的持续走低、周末消息面没有明确的利好出台，或刺激A股继续惯性探底。

指数方面，主板指数日线图表出现了较为明确的上升趋势线支撑被击穿，但前低点重要支撑已然临近的技术走势，为可以谨慎不可盲目悲观底部割肉卖出操作的关键技术点位。以沪指为例，日周月横盘筑底未破前低点支撑，未破中长期均线支撑，明确多头仍有一搏之力。从浪级结构看，本次技术探底，只有股指出现有效击穿2822前低点强支撑的弱势走势，才可能引发C浪技术调整，并展开针对2600点~2700点区域的多空博弈和杀跌风险释放。中小创指数虽同步进行技术调整，但波动率未破重要中长期上升趋势线、技术双底颈线以及大周期均线，为没有同步跟随主板指数的区间震荡走势。对应两指数的周月线技术图表，大周期下降趋势线有效突破，大周期技术双底构筑过程中，三角形整理末端面临变盘。结合上上周五两市跌停及跌幅超过-5%个股家数较之5月6日明显可控、未出现过度恐慌杀跌风险释放，以及科创板连续多日上演逼空多头攻击情况，预期业绩增长较好，基本面有政策利好支撑，近期资金规模性流入的芯片、半导体、集成电路、物联网、信息安全、新材料、软件服务、5G、通信设备等为代表的核心板块，还将有能力继续演绎震荡攀升的多头攻击行情。笔者认为，在未来较长周期推行宽货币、宽信用环境背景下，央行很有可能采取“非对称降息”以应对经济增速下滑，并稳定整体经济向好预期。

政策利好组合拳有利实体经济进一步向好

消息面上，第十二轮中美经贸高级别磋商在上海结束，在本轮磋商中，双方商定将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。国家发改委、中国人民银行、财政部、银保监会联合印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》21条，加大力度推动市场化法治化债转股增量扩面提质，大力发展股权融资等各类降杠杆措施，进一步完善企业债务风险防控机制。未来，将市场化债转股资管产品列入保险资金等长期限资金允许投资的白名单，加快股份制商业银行定向降准资金使用，加快推进市场化债转股资产交易、大力开展债转优先股试点，以及探索提出公募资管产品参与债转股。央行召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，加大对小微企业、先进制造业、科技创新企业等领域支持力度。

下半年，经济发展继续稳中求进，坚持供给侧结构性改革、对外开放，推进金融供给侧结构性改革。财政继续落实落细减税降费政策，货币保持流动性合理充裕，科创板落实好信息披露为核心的注册制，不将房地产作为短期刺激经济的手段，以及深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费等，明确下半年的经济工作重点，也明确了资本市场风险偏好提升的战略方向。从中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月提高0.3个百分点，制造业景气水平有所回升的数据看，7月份大型企业制造业PMI为50.7%，高于上月0.8个百分点，升至扩张区间；中、小型企业PMI为48.7%和48.2%，分别比上月回落0.4个百分点和0.1个百分点等，明确政策利好组合拳的不断发力，有利实体经济进一步向好发展。

结合央行对小微企业金融服务仍有进一步提升空间的实际情况，预期未来的资本市场，有希望在大白马频频爆雷、高位高价股出现筹码松动、机构主动性调仓换股，以及战略性新兴产业成长股筹码回补等因素共振下，结束之前的过于一致的投资价值白马股行情预期，轮转到科创风格的成长股方向。

科技创新引领5G核心产业产值快速增长

上海发布《关于促进创业投资持续健康高质量发展的若干意见》，建立健全政府引导基金持续投入机制，进一步发挥财政资金的杠杆放大作用；加快推动引导基金向更加市场化、专业化、规范化、国际化方向转变；建立完善国资创业投资企业市场化运作机制，进一步释放国资创投活力。广州市印发《关于进一步加快促进科技创新的政策措施》12条重磅内容，以粤港澳大湾区国际科技创新中心建设为契机，联动推进“广州－深圳－香港－澳门”科技创新走廊建设，打造中新广州知识城、广州科学城、南沙科学城、琶洲人工智能与数字经济试验区（含广州大学城）“三城一区”创新核。

北京市朝阳区本着“充分利用存量站点，多运营商共享建设，节约建设成本，扩大5G网络规模”的原则，截至目前，全区已经完成1500余个5G基站建设。湖南省拟对长沙绕城高速西北段、西南段和在建的长益高速扩容项目共计113公里高速路段进行智能化及网联化改造，通过与云计算、大数据和物联网、人工智能等新一代互联网技术融合，实现对每段路、每辆车和每个结构物的全面精准掌握，在全省率先建成5G“智慧高速公路”。厦门市发布《关于实施高技术高成长高附加值企业倍增计划的意见》21条措施，加大对“三高”企业财政金融扶持力度。辽宁省印发的《科技创新引领产业振兴专项行动方案》《辽宁省科技创新基地优化整合方案》《关于进一步深化科技体制改革开展科技成果转化政策激励试点的工作方案》《关于深化省级科技计划项目和资金管理“放管服”改革若干措施的通知》，以及《数字交通发展规划纲要》等文件，提出了科技创新引领产业振兴专项行动的总体要求、部署安排和系列措施，有利5G核心产业产值快速增长，佐证科技股行情轮转具备政策面、基本面、资金面、情绪面的综合条件。

二次探底将给出中长期建仓机会

中长线策略重点关注主线热点板块中业绩增长较好、绝对位置较低、基本面无影响股价的重大利空或大股东清仓式减持的优质上市公司。

综上所述，深沪两市股指的技术二次探底，将给出中长期战略性的建仓机会。建议二级市场投资者，可中长线策略重点关注主线热点板块中业绩增长较好、绝对位置较低、基本面无影响股价的重大利空或大股东清仓式减持的优质上市公司。

其中，创意信息、润和软件、长电科技、剑桥科技、杭氧股份、光威复材、大华股份等为代表的成长股符合政策面、基本面、技术面、资金面等预期改善的利好方向。此外，基于事件性扰动因素并未消除、半年报不时爆出“地雷股”等情况，建议投资者高度警惕局部个股的非系统性杀跌风险，具体操作策略如下。

卖出阶段性涨幅较大、位置较高的纯粹题材概念股，以防止未跟随指数的补跌风险；卖出业绩增长不及预期、或有基本面重大利空的价值股（白马股），以防止急跌变阴跌的中期调整风险；对一些有监管利空、退市风险警示、或处于下跌趋势的代表品种一定要远离和规避处理，以防止非系统性的退市或持续杀跌风险。

（作者系益学投资金融研究院院长）