□ 张翠霞

在全球有望重启降息周期、海外市场大幅上涨等因素影响和刺激下，深沪两市股指反向运行独立行情走势，给出全周震荡走低的缩量调整阴线，是周线级别遇阻短中期均线阻力、MACD指标初始死叉形成后的自我修复，也是二级市场投资者过度恐慌的杀跌情绪共振。

从全周缩量调整，最低点附近报收超预期的技术走势看，两市股指距离前期重要价值中枢支撑防线趋于更近一步，有利沪指跟随深市三大股指快速完成缺口回补，有利领先下跌的中小创指数完成加速赶底。从上周四的通信设备、农林牧渔、IT设备、半导体、电信运营、元器件、文教休闲、电器仪表、多元金融、环境保护、工业机械、航空、互联网、电器仪表、矿物制品、软件服务等为代表的局部板块和个股加速风险出清的技术走势看，部分品种确有实质基本面利空，部分品种处于下跌趋势，部分品种为逆势上涨后的补跌，部分品种为完成主升浪攻击的筹码兑现。但认真梳理所有跌停及跌幅超过-5%个股后，发现大部分标的是并未改变本轮大周期上升趋势的技术回撤，良性的价升量增、价跌量缩，以及趋势、波浪、周期、指标、均线的共性特征，彰显出不少标的是属于跌过头的构筑诱空陷阱过程。

笔者认为，历史性的熊牛周期规律告诉我们，二浪技术调整会出现跌过头的情况，会出现基于投资者信心并未完全恢复后的恐慌情绪和过度反应。

从多空能量比看，一批近期涨幅较大品种出现连续冲击跌停的加速风险释放，是热点轮动过快的加速风险出清。对应二级市场不少财务造假、监管利空、大股东清仓式减持、退市风险警示等相关概念股的持续破新低风险释放情况，预期此位置的二浪结构必须有前期核心热点板块发力才能逆转弱势行情。从深市三大股指杀跌续创新低，演绎五个子浪结构，以及沪指跟随创新低，即将回补2804点缺口的日线走势，预期此位置的加速赶底走势，是技术层面的不破不立信号给出。以创业板指数为例，该指数技术调整至1415点区域，已达1184点大周期技术双底颈线支撑区域，如是此位置出现惯性击穿1400点的诱空陷阱，应该是投资者购买核心资产的重要机会区域。

多维度共振

利多资本市场

商务部将建立不可靠实体清单制度，对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供、严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入不可靠实体清单。证监会主席易会满评论当前的资本市场，明确中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。易主席谈到当前上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指的实际情况，预期处于历史低位的市场估值具有很强的发展潜力。商务部数据显示，2018年中非贸易额达到2042亿美元，同比增长20%。中国证券业协会场外市场委员会在京召开全体会议，引导证券公司提升自身风控水平，柜台市场发展应在保持整体风险可控可承受的基础上，尽量放开产品种类限制，逐步培育国内券商的产品竞争力。

广东省财政计划用10年时间分阶段投入1600亿元，着力补齐农村基础设施和基本公共服务短板；大力发展机器人产业，在2018年工业机器人产量超过3.2万台套基础上，继续瞄准战略性新兴产业的人工智能等方向，实现经济的高质量发展。深圳市属国资国企聚焦粤港澳大湾区建设，积极导入全球全国高端产业要素资源，成功引入市外资金超过830亿元等，明确端午节后的资本市场有望在全球主要国家开启降息释放流动性、海外市场大涨、北上资金逆势净买入近百亿元，以及众多消息面利好和A股内在投资逻辑趋于明朗化等因素共振下，逐步化解基于中美贸易争端升级引发的不确定性波动风险，并完成大周期二浪底的构筑。

5G牌照落地

强化趋势方向

工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，批准4家企业经营“第五代数字蜂窝移动通信业务”。未来，推进5G网络共建共享，推进5G融合应用和创新发展，聚焦工业互联网、物联网、车联网等领域，为更多的垂直行业赋能赋智，促进各行各业数字化、网络化、智能化发展将是大势所趋。全球移动通信系统协会GSMA表示，预计到2020年全球会有170家运营商推出商用5G网络，到2025年，中国5G用户数将超过4.6亿，占到全球总量的30%。

北京市强调，要紧紧抓住5G技术发展机遇，在工业互联网、车联网、城市服务与管理等重点领域创造更加丰富的应用场景，推动5G与人工智能、大数据、云计算等技术融合发展，推动城市转型升级，实现高质量发展。华为公告称，公司当前已具备从芯片、产品到系统组网全面领先的5G能力，也是全球唯一能够提供端到端5G商用解决方案的通信企业。当前，华为已在全球30个国家获得了46个5G商用合同，5G基站发货量超过10万个，居全球首位。中兴通讯表示，公司目前已和全球超过40家运营商开展5G合作，公司已具备完整的5G端到端解决方案的能力，在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面已做好全面商用准备。中国电信表示，网络覆盖将根据市场需求，在17个5G创新示范城市的基础之上，迅速扩大至40多个城市和区域；将进一步加大投入，加快推进5G终端产业链的全面成熟和各种形态5G终端的上市，满足各行业广大用户需求。

笔者认为，如果过去的5G炒作是定位在主题投资层面，那么5G牌照发放后的股价上涨，就进入了实打实的产业营收和落地了。按照过去3G、4G发牌照后的通信指数运行情况（3G时代，通信指数大涨98%，4G时代，通信指数大涨243%），预期5G时代的相关产业链优质上市公司，将会迎来投资红利下的趋势性行情机会。

行业龙头公司

形成多头攻击行情

笔者认为，资本市场的供给侧结构性改革、加大退市管理力度、更大规模减税降费、进一步扩大改革开放、MSCI纳入因子从10%提升至20%、富时GEIS首批纳入因子5%、外部环境变化提升国产化进程、科创板试点注册制加速推进等消息面信息，总体有利资本市场提高抗风险能力。截止到现在，外部环境的变化某种程度上强化了国内的经济政策、产业政策、区域政策和货币政策，中长期来说对指数形成正向推动和做多提振。随着国家一系列的政策利好超预期推进和加快落地，国家战略核心经济圈中的相关上市公司必将直接或间接受益，并最终实现“政策面→基本面→资金面→盈利能力→盈利预期→股价上涨”的正向循环。建议二级市场投资者，无需因外部环境变化利空扰动过度放大恐慌情绪，过度放大利空消息对股市的负面影响和冲击，应该主动掌控股指加速赶底的机会和风险。

国常会重提创新发展，利好产业转型升级方向的芯片、半导体、人工智能等。结合未来国产替代、自主可控的大战略导向，预期以紫光国微、中科曙光、上海贝岭等为代表的行业龙头公司将形成新一轮价值和价格修复的多头攻击行情。

5G牌照发放，改善“运营商、网络规划设计、基站天线、主设备商、光纤光缆、SDN/NFV和小基站”等相关上下游产业链上市公司的收益预期。其中，中国联通、富春股份、杰赛科技、盛路通信、大富科技、中兴通讯、烽火通信、海格通信、世纪鼎利、星网锐捷、中天科技、通鼎互联等直接受益5G牌照发放，预期后市还有不错的涨升空间。

另外，对于近期放大量冲击跌停及连续下跌个股，继续予以风险规避操作。尤其是近期大幅溢价上涨、高位初始下跌、财务造假、基本面出现重大利空、大股东清仓式减持、ST或*ST等明确处于风险加速出清阶段的个股，投资者应提高风险意识。

（作者系益学投资金融研究院院长）