□ 张翠霞
在外部环境发生变化、海外股指剧烈波动的影响和冲击下，深沪两市股指5月震荡走低，形成非常明显的震荡回撤走势，为波动率总体符合二浪结构调整的区间范围。从常规的二浪调整结构演变为超预期的二浪调整结构情况看，为外部市场环境变化使然，也是牛市初期阶段二次探底的反复夯实底部过程。从几大指数看，沪指在快速击穿2838点区域强支撑后，给出临近34个交易日的触底回升阳线，明确小周期方向选择向上。从遇阻20日线给出的缩量极阴极阳震荡线走势看，日周月不同周期图表还有惯性探底、磨底的动能和势能。从该指数价值中枢趋于上移的反复冲高回落波动率看，最近两周的股指在经历37个交易日接近500点的快速杀跌后，6月给出先抑后扬的探底回升抵抗线概率加大。
笔者认为，外部环境的变化不足以改变未来基于国内系列政策面、基本面、资金面、技术面而引发的牛市行情判断预期。随着国家一系列的货币政策、财政政策、税收政策、产业政策、对外开放政策和区域政策的超预期推进和加快落地，国家战略核心经济圈中的相关上市公司必将直接或间接受益，并最终实现“政策面→基本面→资金面→盈利能力→盈利预期→股价上涨”的正向循环。
从相关指数技术调整已达0.5或0.382区域技术支撑的日周月技术图表，预期120日线金叉250日线、20周线金叉60周线后的惯性调整，应该属于被打漏的诱空陷阱，是明确的左侧交易信号给出。回溯本轮市场多头攻击的理由和逻辑，投资者无需因外部环境变化利空扰动过度放大恐慌情绪，过度放大利空消息对股市的负面影响和冲击。毕竟，从本轮行情启动到现在，所有基于政策面、资金面及基本面的主线逻辑并未发生根本性的改变。笔者认为，在资本市场相关牛市周期判断逻辑没有发生重大改变的情况下，二级市场有望形成新一轮基于价值和价格修复的趋势性攻击行情。
5G预商用
提振科技股中期向好预期
工信部消息，中国5G产品日渐成熟，系统、芯片、终端等环节已基本达到商用水平，将继续推动技术成熟和应用发展。全球移动通信系统协会最新数据显示，截至今年一季度，全球有147家运营商已经在部署5G实验网。据预测，到2020年全球会有170家运营商推出商用5G网络，全球5G用户数将会达到7000万。 “5G时代超高清视频产业生态发展对话会暨项目签约仪式”在成都举行，签约合作项目39个，金额达到330亿元。签约单位包括华为、亚马逊、喜马拉雅、佳能、松下等行业头部企业，以及四川文投、IDG、首望资本、淘梦控股等金融机构。华为公司计划扩大与俄罗斯和欧洲国家的合作，推进新一代5G网络建设，并已经签署了一系列协议。随着5G和智能终端方面，华为展出了在5G和AI领域的自研芯片，其中包括5G终端基带芯片巴龙5000、手机SoC芯片麒麟980，以及多款5G基站芯片和AI芯片，还有5G智能手机、以P30为代表的众多华为智能终端等。
公安部提升网络安全等级保护2.0标准，将云计算、移动互联、物联网、工业控制系统等列入标准范围，形成了“安全通信网络”“安全区域边界”“安全计算环境”和“安全管理中心”支持下的三重防护体系架构并强化了可信计算等，对加强我国网络安全保卫工作、提升网络能力具有重大意义。国产北斗芯片已实现规模化应用，累计销量突破8000万片。目前已形成由北斗基础产品、应用终端、应用系统和运营服务构成的完整产业链，预计至2020年，卫星导航产业的规模将超过4000亿元，北斗将拉动超过3000亿元规模的市场份额。
金融供给侧
增强抵御外部风险能力
央行货币政策司数据显示，M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，总体上力度得当，松紧适度的货币增长能支持经济的高质量发展。人民银行将继续实施好稳健的货币政策，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，保持流动性合理充裕。下一步，人民银行将与相关部门一起，确保实现国有大行小微企业贷款余额增长30%以上、小微企业信贷综合融资成本降低1个百分点的目标。银保监会强调，要进一步优化外资金融机构的市场准入条件，按照国民待遇加负面清单的原则，在有效防范风险的前提下持续优化外资银行和保险机构的准入条件，不断地扩大外资银行和保险机构的经营范围和空间，吸引更多具有专业特色和专业竞争优势的外资银行进入，进一步丰富我国的金融市场主体，不断改善我们的金融供给。北京市正在实施更大规模的减税降费，今年将落实中央出台的降低增值税税率、实施小微企业普惠性税收减免、个人所得税改革、降低社保缴费等举措。预计今年将新增减税降费约1692亿元，会以空前力度降低企业和个人成本，助力企业发展等，都说明中国经济稳中向好的基本面并未发生改变。笔者认为，中国经济深化金融领域供给侧结构性改革、进一步扩大开放和扩大内需，有利资本市场形成长期趋势向上的判断和预期。其中，供给侧结构性改革等方面的精准发力，足以应对各种不确定因素带来的风险和挑战。
国务院印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》，支持国家级经开区提高引资质量，重点引进跨国公司地区总部、研发、财务、采购、销售、物流、结算等功能性机构；支持区内企业开展上市、业务重组；优化外商投资导向，提升对外贸易质量等3项举措。截至目前，我国共有国家级的经济技术开发区219家，在生产总值、财政收入方面占到了全国的10%，贡献了全国1/5的利用外资、进出口贸易额和工业增加值。财政部发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，大幅提高保险企业所得税税前扣除比例，大幅降低保险企业的税收成本，将使整个保险行业增加税后利润数百亿元，利好寿险公司转型发展传统型保障型产品，有利缓解财险公司现金流压力。商务部发布《中国对外贸易形势报告（2019年春季）》，明确中国外贸发展仍然具有强有力的支撑。预期2019年，随着中国外贸内生动力不断增强，随着支持外贸稳规模、提质量、转动力各项举措不断落地，政策效应将会持续显现。随着今年下半年减税降费等政策红利的逐渐释放，中国工业经济有韧性、有能力保持平稳运行。
行业新动态
酝酿局部趋势性行情机会
区域经济政策继续发力。北京市信息化协会、天津市电子工业协会、河北省信息产业和信息化协会和贵州省大数据发展促进会四方签署了《京津冀黔大数据发展战略合作协议》，并达成“大数据贵阳共识”，将共同推进京津冀黔数据交换共享和业务协同，推进跨行业大数据产业融合创新应用实践，最终实现产业互动、协同发展。北京副中心未来3年将实施1000余个重点项目，重点聚焦基础设施、城市管理、公共服务、生态环境等重点领域，投资超过万亿元。广东省出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，提出促进汽车消费优化升级，重点推广新能源汽车应用，加快充换电基础设施建设，并对全省高速公路服务区、城市新建公共停车场、社区等充电设施的建设作出明确要求。安徽省出台《安徽省超高清视频产业发展行动方案（2019—2022年）》提出，按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力发展超高清视频产业和行业应用，加快推进超高清视频产业集群和示范省建设。山东省政府印发《关于大力推进“现代优势产业集群+人工智能”的指导意见》，到2022年，将初步建成人工智能产业生态链，基于人工智能与产业融合的新业态新模式加快发展，智能经济成为新的重要经济增长点。
笔者认为，随着国家顶层设计的行业产业政策快速落地和加码推进，相关领域数据的递延式稳定增长以及国内外各路资本积极布局的数据情况，有利二级市场走出基于预期改善的趋势性攻击行情。建议投资者，在资本市场相关牛市初期判断逻辑没有发生重大改变的前提下，继续锁定核心资产持股待涨，以防止二次探底的底部扎空风险。
建议二级市场投资者，在海外市场已经给出长债利率倒挂的衰退信号背景下，积极拥抱大周期底部区域的A股核心资产，重点关注稀土永磁、芯片、证券、5G、保险、通信设备、软件服务、半导体、元器件、人工智能、信息安全、食品饮料、煤炭等为代表的主线热点板块及个股，以中长线的战略眼光和资金配比逢低买入布局操作，以实现大概率的时间换空间的财富梦想。其中，一批具有举足轻重战略地位的核心资产，一旦出现非理性的大幅杀跌，应该积极把握住越跌越买的战略机遇期，可具体关注：恒生电子（600570）、浪潮信息（000977）、海格通信（002465）、网宿科技（300017）、榕基软件（002474）、中科曙光（603019）、中通国脉(603559)、杰赛科技（002544）。
另外，同样具有较强基本面支撑的部分优质上市公司，如浪潮软件、光大证券、财通证券、浙商证券、中信证券、振芯科技、洪都航空、长盈精密、新华网、人民网、盛路通信、兰花科创、北方稀土、金洲管道、晶盛机电、杨杰科技、恒顺醋业、烽火通信、合力泰、上海贝岭、长电科技等，也有望在金融领域供给侧结构性改革、扩大开放、国产化进程加快等战略导向下，形成较有预期的中期向好震荡攀升行情。
（作者系益学投资金融研究院院长）