□ 本报记者 田新元
退市4年之后，长航油运即将返航。据报道，长航油运正紧锣密鼓地进行重新上市前的最后准备工作，目前已经进入收尾阶段，最快年内就将重新挂牌上交所，正式回归A股。这意味着，长航油运将成为A股退市后重新上市的第一股。
长航油运获准重新上市，掀开了退市企业重新上市的序幕。分析人士表示，这体现出A股市场的包容性正在不断增强，而这也是A股市场制度环境不断完善的真实写照，意味着A股市场真正意义上的优胜劣汰正在形成。
曾经是央企退市第一股
根据公告，长航油运A股股本为50.23亿股(每股面值1元)，需要在3个月内按照《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》的规定办理完毕公司股份的重新确认、登记、托管等相关手续后申请重新上市交易。
从目前来看，长航油运的重新上市之路进展得非常顺利。有乐观人士认为，公司最快年内就能回归A股。
根据规则，重新上市后，长航油运将在上交所风险警示板交易至少至公司披露重新上市后首份年度报告。
从首次上市到重新上市，长航油运走了11个年头。
2007年，通过非公开发行股票，长航油运登陆资本市场。当时，董事长朱宁向媒体表示，将海上油品运输置入上市公司，是为了“紧抓‘国油国运’的历史机遇”。
“它的主营业务是运油，这并不是一般民企能涉足的行业。”一位投资者说，这项门槛即是“价值投资”中的“护城河”。此外，鉴于我国原油进口量越来越大，从事油运业务的长航油运将具有高成长性。
从2010年开始，长航油运连续4年亏损。2010年，长航油运的净利润为-1859万元。接下来的3年，长航油运的亏损非但没有“刹车”，反而愈演愈烈——2011年亏损7.54亿元；2012年亏损12.4亿元；2013年的亏损则扩大到59.2亿元。4年下来，长航油运的亏损总额近80亿元！
触发连续4年亏损的退市红线，2014年6月5日，长航油运被退市。
成为央企退市第一股，在当时还引发轰动，让市场部分人士兴奋A股也走向退市常态化，不管企业什么背景。
为什么是长航油运
长航油运退市后于2014年实施破产重整。通过重整，公司整体剥离了最大亏损源VLCC船舶，减少了24亿元债务，并以债转股的方式清偿了62亿元借款。据了解，长航油运原控股股东中国外运长航集团整体并入招商局集团，成为招商局集团下属公司。
长航油运表示，退市后公司利用现有资源，“剥离VLCC，重塑商业模式；降低债务负担，深化内部改革，激发企业活力；调整转变经营模式，增强抵御市场风险能力”等系统性解决方案，从根本上解决了公司的生存和长远发展问题。作为大型央企，长航油运经营规模较大，最近3年连续盈利，3年合计扣非后净利润超过15亿元。
从4年亏损80亿元到3年盈利15亿元，长航油运退市前后可以说发生了天翻地覆的变化。
数据显示，2015年、2016年和2017年，公司分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。三季报显示，截至今年9月底，公司总资产79.02亿元，净资产36.22亿元。
从今年的业绩来看，长航油运上半年实现营业收入16.9亿元，同比小幅下滑7.17%，同期净利润为2.06亿元，同比增长5.24%。
在判断下半年市场形势时，长航油运指出，从地缘政治角度看，市场有效运力或将减少，运价向上的弹性增大，油运市场有望迎来改善；从运输需求端看，国际成品油运输方面，随着新增炼油能力向产油国转移，对成品油轮运力需求将进一步提升。
为A股重新上市趟路
对于长航油运重新上市的意义，有关人士表示，这次长航油运重新上市，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比较明确的制度预期。
公司主业比较突出，在油运行业具有领先地位，退市后没有借壳，主要靠自身努力增强了持续经营能力，这些情况为今后退市公司申请重新上市提供了比较好的示范。
相比长航油运，其他三板公司的恢复上市步伐却显得步履维艰。比如由创智科技退市而来的创智5，已经多年扭亏，却一直没有实现重新上市。
上交所表示，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢复持续经营能力、健全治理结构，真正达到上市公司规范运行要求后，再回到主板市场。相应地，退市公司必须专注主业、努力改善经营，真正恢复公司造血能力，才能满足规定的重新上市条件。如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。
根据沪深交易所的表态，重新上市不是仅仅扭亏为盈，“在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件”就可以咸鱼翻身，而是需要对主营业务的可持续经营能力、公司治理等方面进行全面审核。
有业内人士分析，监管层允许退市股在符合条件的前提下申请重新上市，并不意味着鼓励退市股大面积复活。对于大部分的三板公司来说，退市前主营业务已经普遍恶化，甚至存在原大股东占款等现象，和长航油运此前仅仅是因为行业景气周期变化导致的持续亏损不同，无论是主业的持续性还是公司内部治理都存在重大瑕疵。因此，长航油运的重新上市，更多的是自身因素形成的个例，很难在三板中大面积复制。
根据现行的退市规则修订版要求，退市企业想要重新上市，不仅需要满足最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元和公司最近3年主营业务和董事、高级管理人员未发生重大变化、最近3年实际控制人未发生变更等条件，还需要满足在最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元等要求。
与2012年的规则相比，2014年退市规则修订版针对退市企业重新上市的要求确实严苛不少。但是，在长航油运开启重新上市序幕的影响下，有利于盘活退市企业积极申请重新上市的热情。在过去很长的一段时期内，当上市公司退市进入三板市场之后，都难免沦为僵尸股，无论从交易量还是从投资活力等因素分析，完全无法与主板及创业板市场媲美。受此影响，对于身陷三板市场的退市企业，几乎很难出现翻身的机会，而多年来旧三板市场始终缺乏一家具有引领效应的企业。不过，随着长航油运开启重新上市的序幕，将激发退市企业申请重新上市的积极性，利于加快退市企业的自我改变。