□ 张翠霞

欧美国家股指接连大幅杀跌，形成逐渐吞噬全年涨幅的弱势走势，为有利A股走出探底回升独立行情的契机。从深沪两市股指日线运行图表看，沪指处于大周期下降趋势线压力突破后的回踩确认阶段，上攻放量、调整缩量，且连续多个交易日的技术调整创出熔断以来新低的成交量水平，做空动能变得较有克制和趋于缓和，有利中期转势。

从盘口看，汽车、旅游、酿酒、电器仪表、证券、5G、通信设备、家居用品、家用电器、化纤、房地产、日用化工、电力、保险、食品饮料、工程机械、建筑、石油等权重较大、带动人气较好热点板块资金回流较好，领涨两市，有利股指波动率可控和维稳运行。此为总体判断当前阶段指数不具备系统性杀跌风险的依据之一。

地量地价

趋势转折信号渐趋明朗

指数方面，近期成交量创熔断以来新低，为地量对应地价的变盘临界点信号。从沪指日线图表看，技术二次探底已达前低点支撑区域，连续多个交易日的极阴极阳震荡线，对应日、周、月线不同周期图表的趋势运行、杀跌幅度、量价关系、均线排列组合、MACD指标运行等基本情况，预期A股展开强于海外股指的区间震荡筑底走势概率大。

局部细分行业指数底部放量攀升，或摆脱大周期下降趋势线压力，或摆脱小周期下降趋势线压力，有利做多资金形成以点带面的示范效应。通信设备指数在行业产业政策利好推动下，形成底部三浪多头攻击摆脱小周期下降趋势线压力，在120日线位置展开中继二浪调整结构的多空争夺，为有利后市形成主升浪攻击的积极盘口。对应传媒娱乐、芯片、证券、互联网等行业细分指数的底部运行，趋势转折信号给出的技术图表，预期A股完成二次探底后，大概率事件选择上行攻击方向。

笔者认为，此位置的技术二次探底未击穿之前重要价值中枢低点防线，为符合预期的消化各种利空消息的合理波动。此符合预期的、可控的箱体区间内运行，正在以时间换空间的方式，有序化解11月初的缺口引力、海外股指的剧烈波动风险、美联储加息靴子没落地的隐忧、局部板块的政策利空等不利因素。

宏观经济的稳中有进、产业政策的组合拳推动、货币政策的宽松预期、减税降费增加企业盈利预期以及促进资本市场长期稳定健康发展等利好驱动要素并未发生改变。在两市股指不支持出现失控的系统性杀跌风险前提下，建议二级市场投资者，趁着股指小周期给技术调整低点机会，逢低布局总体超跌的证券、芯片、人工智能、新能源汽车、环境保护等主线热点板块，以博弈中期反弹刚刚开始的行情机会。

聚焦成长

5G发力强化科技创新

12月6日，国务院总理、国家科技领导小组组长李克强主持召开国家科技领导小组第一次全体会议，研究国家科技发展战略规划、促进创新开放合作，推动落实赋予科研机构和人员更大自主权政策。

12月1日，上交所召集会员理事、监事召开座谈会，就设立科创板并试点注册制集思广益，征求市场意见。据悉，上交所已完成设立科创板并试点注册制的方案草案，将尽快综合此次座谈会及市场各方的意见建议对草案进行修订完善。深交所积极推进创业板改革，进一步优化创业板再融资制度、并购重组，为创新创业企业提供更好的发展平台。

合作共赢，科技创新在行动。工业和信息化部科技司召开标准、知识产权和质量相关文件宣贯电视电话会议。会上，科技司相关处室介绍了工业和信息化部近期出台的《原材料工业质量提升三年行动方案（2018-2020年）》《制造业知识产权行动计划（2018-2020年）》和《工业通信业标准化工作服务于“一带一路”建设的实施意见》等三个政策性文件，并对文件进行解读宣贯。按照计划，中国将在2019年进行5G试商用，2020年正式商用。

12月份，有很多因素形成对短期股指运行的扰动。但纵观资本市场的历史，每一次行情契机都是在重大制度改革或政策转向等驱动因素下形成的，且必然是超预期的投资惊喜。基于内因不断改善的基本面环境背景，笔者认为12月份的资本市场，即使有外因的不确定性因素扰动短期走势，但从中长期角度进行分析和评估，沉寂已久的资本市场有能力、有条件发动较有力度的一次中期行情。

建议二级市场投资者，在资本市场聚焦科技创新、推动科创板的大环境背景下，积极关注国产替代、工业4.0、中国制造2025为导向的科创股行情。重点跟踪和关注以人工智能、芯片、半导体、集成电路、5G、通信设备、物联网、工业互联网、大数据、云计算等为代表的核心板块及个股。其中，阶段性跌幅较大、股价已经处于相对合理安全边际区域的中科曙光、上海新阳、榕基软件、北纬科技、北方华创、深天马、北京君正、紫光国微等为代表的行业细分龙头公司，可在指数调整期间，进行逢低买入布局操作，以博弈渐进改善明显的科技股中期转势在即的行情机会。

政策落地

增强优秀企业辐射力

财政部、央行进行2018年第十一期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标。本期存款量1000亿元，期限1个月（28天），是10月26日以来央行首次通过公开渠道投放流动性。商务部对中美90天内达成经贸协议充满信心，明确未来将会同有关部门依法合规实施贸易救济措施，维护产业安全，妥善处理贸易摩擦，推动对外经贸高质量发展。

国家发改委、工信部联合组织实施2019年新一代信息基础设施建设工程。重点面向中西部和东北地区，组织实施中小城市基础网络完善工程，以省为单位开展相关区域内县城和乡镇驻地城域传输网、IP城域网节点设备新建和扩容。申报单个项目总投资不低于1亿元，中央预算内补助资金按照分档定额原则安排，即按1.5亿元、1亿元、0.5亿元三档安排补助资金。

统计局最新数据显示，11月全国CPI同比上涨2.2%。构成CPI的八大类商品和服务价格同比均有所上涨。工业生产者购进价格同比上涨3.3%，环比持平。1月~11月平均工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.8%，工业生产者购进价格上涨4.4%。上述数据显示，国内经济环境经济增速将小幅回调，预计2019年经济增速低于2018年，均值大概是6.2%左右，体现为主动调结构背景下的稳定回落态势。

证监会将持续深化上市公司并购重组体制机制改革，鼓励基于产业整合的并购重组，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模。上述信息，从货币投放、监管维稳、贸易救济、降融资成本、调结构补短板等几个维度进行对实体经济和资本市场的正向推动。笔者认为，系列政策利好组合拳在行动的直接体现，有利改善二级市场投资者过度悲观的情绪预期，并最终实现资本市场中长期稳中向好的转势预期。

浙江省政府印发《关于全面加快科技创新 推动高质量发展的若干意见》，强调“科技新政”紧扣新兴产业发展和传统产业改造提升的技术需求，实施15个以上重大科技专项，将率先启动数字经济、生命健康两个重大科技专项。

未来，随着资本市场做多资金不断流入，价格和价值属性回归的预期不断升温，A股市场将会形成以点带面的局部行情向全局性行情扩散的大好局面，并展现出更多优质上市公司形成中期转势攻击的结构牛行情。

(作者系益学投资金融研究院院长)