□ 本报记者 田新元
沪深交易所日前发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》（以下简称《实施办法》），并同时发布经修订完善的《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》等规则。
深圳证券交易所同一天对外通报，由于长生生物可能触及重大违法强制退市情形，深交所已启动对长生生物重大违法强制退市机制。分析人士表示，新规发布实施后，将进一步夯实基础制度，规范市场出口，引导合规发展理念，提升上市公司整体质量。
明确4种重大违法情形
据沪深交易所相关负责人介绍，从证券重大违法退市整个制度设立来看，主要围绕的是相关证券市场信息披露违法行为是否影响上市地位。因此，《实施办法》在原来欺诈发行和重大信息披露违法两大领域基础上，进行了类型化规定，明确4种证券重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。
证券重大违法强制退市情形中，欺诈发行主要是立足首发上市和重组上市中，申请或披露文件是否存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并被证监会依据《证券法》相应条文予以行政处罚，或者被人民法院判处欺诈发行罪。对于年报造假规避退市的情形，主要规范逻辑是衡量公司在上市期间是否隐瞒了已触及财务类退市指标而应当终止上市的事实。
另外，证监会7月发布的《关于修改〈关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见〉的决定》（以下简称《决定》）中，新增涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为，应予退市的规定。此前，征求意见时有意见认为，对于严重损害国家利益、社会公共利益的重大违法行为，应纳入强制退市范围。相应地，沪深交易所在退市新规中，明确了这类重大违法强制退市情形。
在社会公众安全类重大违法强制退市具体情形方面，主要类型具体分为三种情形：其一，上市公司或其主要子公司被依法吊销营业执照、责令关闭或者被撤销；其二，上市公司或其主要子公司依法被吊销主营业务生产经营许可证，或者存在丧失继续生产经营法律资格的；其三，交易所根据上市公司重大违法行为损害国家利益、社会公共利益的严重程度，结合公司承担法律责任类型、对公司生产经营和上市地位的影响程度等情形，认为公司股票应当终止上市的。
长生生物11月19日停牌起，深交所上市委员会将在15个交易日内形成初步审核意见，后续将作出是否对其股票实施重大违法强制退市的决定。如最终决定退市，股票将依规依序进入退市风险警示、暂停上市和终止上市时期，其中退市风险警示期间为30个交易日，暂停上市期间为6个月。深交所作出终止上市决定后，公司股票交易进入退市整理期，交易期限为30个交易日。
规范退市程序和新老衔接
退市新规设置了比较严谨规范的退市决策和实施程序。
首先，设置了上市委员会决策机制，规定上市委员会以相关行政机关行政处罚决定、人民法院生效裁判认定的事实为依据，对上市公司行为是否严重影响上市地位，是否应当对其实施重大违法退市进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见。
其次，给予当事人合理的救济途径和救济手段，主要是给予涉嫌重大违法退市的上市公司申请听证、书面陈述和申辩、要求复核等权利，维护了其正当的程序保障权利，保障了当事人基本权利。
再次，明确了重大违法退市相关环节，即停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市，将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高了退市实施效率。
这次新规发布后，为保障新规平稳实施，在新老规则衔接上作了比较具体的安排。
证监会《决定》施行前，上市公司已被认定构成重大违法行为或者依法移送公安机关，并被作出终止上市决定的，适用原规则；《决定》施行后，上市公司被有关行政机关行政处罚或者生效司法裁判认定存在违法行为的，无论其违法行为发生时点，上市公司因其该等违法行为的暂停上市、终止上市，均适用新规。
关于在新规实施前已经完成重组上市的规则适用。如果重大违法的上市公司在新规实施前已经“脱胎换骨”，公司控制权、主营业务等均发生变化，再予退市不尽合理。对此，《实施办法》施行前，重大违法上市公司已合法合规完成重组上市，且重大违法事项均发生在该次重组上市前，也与该次重组上市无关的，可以向交易所申请不对其实施重大违法强制退市；《实施办法》施行后，重大违法上市公司再进行重组上市的，仍将严格按照新规实施强制退市。
关于年报造假重大违法新老划断的起算时点和重新上市制度的新旧适用安排也做出了规定。
A股退市进入全覆盖
业内人士指出，*ST长生将并非个例，退市新规的实施标志着A股退市制度进入全覆盖的新阶段，未来，有重大违法行为的上市公司被强制退市或将常态化。
金亚科技、*ST百特近日也纷纷发布了退市风险提示公告。金亚科技、*ST百特均表示，公司继续维持停牌状态，待人民法院对公司作出有罪裁判且生效后，依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，监管层对于重大违法强制退市的明确表态，是A股市场退市制度改革的关键一步，也标志着A股退市制度进入全覆盖的新阶段，包括主动退市和被动退市（也就是强制退市）。被动退市中又涵盖了涉及财务不达标的强制退市，以及涉及重大违法的强制退市。
北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀表示，退市新规发布实施，将进一步夯实资本市场基础制度，实现有序“有进有退”，有利于提升上市公司整体质量和水平。
上交所相关负责人表示，退市制度发布实施后，上交所将担起主体责任，严格执行新规，对于触及重大违法强制退市情形的上市公司，有一家退一家。同时，将做好对上市公司的服务，督促引导上市公司做好经营基本功，切实提高自身质量，推动证券市场健康发展，维护投资者根本利益。
深交所相关负责人表示，下一步，深交所将继续严把退市制度执行关，对应当退市的公司，坚决做到“出现一家、退市一家”，净化市场环境，维护市场秩序，形成“有序进退、优胜劣汰”的市场格局，促进深市多层次资本市场长期稳定健康发展。