□ 本报记者 田新元

最新数据显示，证监会受理首发企业321家，在审企业从1月的495家降至目前的284家。业内人士认为，随着快节奏、高标准的发审工作持续推进，IPO“堰塞湖”明显缓解。

分析人士表示，监管部门积极改革和完善发行上市制度，发审制度的严谨度和包容性同时提高，众多不合格公司被拒之门外，未撤回材料的企业整体质量较高，因此审核通过率上升。IPO“堰塞湖”逐步解决后，拟上市企业排队时间已经大大缩短，审核发行工作进入常态化，未来可能实现IPO“即报即审”。

“堰塞湖”现象逐渐消失

IPO排队企业从1月4日的501家到4月27日的323家，数量大幅减少，IPO“堰塞湖”现象大大消减。

令人担忧的“堰塞湖”为何一夜之间大大缓解？

业内人士分析，第一个原因是新申报企业数量大幅降低。截至5月4日，2018年全年仅17家企业申报IPO，4月仅3家企业递交申报稿，新申报企业数量相比去年大幅降低。

第二个原因是最近两个月IPO撤单现象频现。截至5月7日，今年以来终止审查的企业达157家，而去年全年终止审查的企业为149家。也就是说，今年仅4个多月的时间，终止审查企业的数量已经超过去年全年的数量。值得一提的是，今年3月30日这一天，终止审查企业数量即达38家。

也有分析认为，“堰塞湖”缓解的根本原因在于IPO审核趋严。正是今年IPO审核新规让部分企业知难而退，很多企业净利润在新规下不满足审核底线，在难以过会的压力下，意图上市的企业不想申报，正在排队的企业只能撤回IPO申请。

证监会网站最新数据显示，截至5月4日，证监会按周公布主板、中小板、创业板首发申报企业共321家，其中上交所154家，深交所167家（中小板51家、创业板116家）。

5月3日，证监会官网更新了IPO审查信息，证监会受理首发企业321家，其中已过会29家，未过会292家。未过会企业中，正常待审企业284家，中止审查企业8家。

太平洋证券总裁助理、研究院院长魏涛表示，IPO发审制度趋于严格，一部分不符合要求的企业主动退出，同时发行通道分流一部分企业。“堰塞湖”将逐步平稳过渡。

企业撤回申请数量增多

为何终止审查企业的数量会突然间大幅增加？

“2018年证监会加强了对公司的审核，从而导致企业撤回IPO申请的数量增多。另外，如果企业IPO被否，在3年之内就不能借壳上市，但是企业主动撤回IPO申请，那么企业就多了一个借壳上市的方式。”一位业内人士解释说。

中信建投首席策略分析师夏敏仁认为，今年以来，A股IPO从严审核态势不变，新股的审批、发行节奏和量级与去年同比有所放缓。终止审查数量增加，排队企业数量不断减少，A股月均终止审查的数量呈上升态势。

在即将上会的情况下，这些企业却要撤回IPO申请，说明企业自身有问题，如涉嫌包装上市等。

仙乐健康披露的最后一年净利润为7.25亿元，但是其扣非后净利润仅为8500万元。玛丝菲尔披露的最后一年净利润为7.05亿元，据了解，玛丝菲尔被曝出存在对单一品牌严重依赖、存货周转率偏低导致存货风险快速攀升、多家子公司亏损等问题。

近期，有媒体报道，今年IPO大检查已正式启动。与以往抽查不同的是，此次检查项目的一个共同点就是连续3年净利润不超过1亿元。

“IPO再审的企业，是三年净利润合计没有1亿元且最后一年不足5000万元的企业，撤回申请或者接受现场检查。对于主板企业，上述标准则提高到3年1.5亿元，最近一年净利润需达到8000万元。”某投行人士表示。

数据显示，在撤回IPO申请的企业中，有74.8%的企业最后一年的净利润未达“隐形红线”。这些企业主动撤回可谓有自知之明。

经济学家宋清辉表示，无论上市隐形门槛提高是否为IPO撤单潮的直接原因，但撤单潮背后的根本原因却在于审核趋严。

企业终止审查后，又将“去哪儿”？业内人士分析，拟上市公司要么选择重新排队，要么选择其他途径，一般有借壳上市、挂牌新三板、境外上市等选择途径。

通过率有所回升

Wind数据显示，截至5月9日，今年以来证监会共审核100家企业的首发申请，其中48家获通过，38家被否决，6家暂缓表决，8家取消审核，IPO通过率（不包括取消审核的公司）为52.17%。

“IPO发审趋严，不少在审企业主动撤回材料，上会企业大幅减少。”新时代证券首席经济学家潘向东认为，未撤回材料的企业整体质量较高，因此最近3个月通过率有所回升。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，经过上一阶段的从严发审，不少不合格企业主动退出，申请上市企业的排队时间明显缩短，排队企业数量显著下降。4月的IPO发审速度放缓，但审核通过率上升。

从今年以来的审核情况看，4月份的通过率的确比一季度有所提高。4月份15家企业上会接受审核（不包括取消审核但包括二次上会企业），10家获得通过、4家被否、1家暂缓表决，通过率为66.7%。而今年一季度，IPO审核通过率（不包括取消审核但包括二次上会企业）为46.4%。

“快节奏、高标准的发审工作持续推进，IPO排队家数逐步减少。随着时间的推移和对于上市标准的认同，可能实现IPO‘即报即审’。”田利辉说，在当前IPO审核制度背景下，发审工作需要首先保证质量，防止企业“带病上市”。

证监会新股批文发放节奏也发生了变化。海通证券宏观首席分析师姜超表示，5月起，证监会每月新股核发由一批次增加为两批次。上市公司的供给增加，有利于打通股市与实体经济，降低企业债务率和融资成本，同时发展直接融资，促进经济转型。

企业过会速度也呈加快趋势。4月4日，备受关注的宁德时代新能源科技股份有限公司成功过会，从2017年11月首次报送招股书到上会，宁德时代仅用了6个多月的时间。公司从预披露更新到上会仅仅用了24天，刷新了由富士康保持的最快过会记录。药明康德2017年7月预披露材料首次刊发，2018年2月公司更新预披露材料，3月27日IPO申请过会，从预披露更新到过会仅用了50天。

分析人士表示，从目前审核逻辑看，高标准、严要求是IPO审核的特征，优质企业排队效率正在提高。