□ 张翠霞

深沪两市股指12月19日行情未能持续反弹走势，小阴线技术回撤，表现为弱反弹后的继续磨底特征，呈现价值蓝筹股进一步分化、超跌成长股多头攻击阶段性休整特征。从盘口看，酿酒、供气供热、新零售、运输设备、食品安全、跨境电商、维生素、保险等板块小幅资金回流，股价震荡走高。跌幅榜序列，全息概念、钢铁、电信运营、航空、电子支付、钛金属、物联网、稀土永磁、稀缺资源、无人机、互联网、虚拟现实等板块资金流出，指数平均跌幅超过1.5%，呈现出明显的做空风险释放。通过二级市场跌幅超过5%个股情况，笔者认为个股的非系统性杀跌风险仍在，短线操作难度仍较大。

回顾上一交易日的盘面特征，保险、区块链、化纤、国产软件、运输服务、宽带提速、日用化工、智能穿戴、5G概念、油气改革等板块呈现小幅资金回流，股价震荡走高的对指数的正向推动力。结合股指运行情况，虽然下跌但未破上一交易日的低点支撑防线，说明指数已经大部分消化了高频监管、美国加息、税改、限售股解禁等众多不利因素，后市虽然还有继续震荡盘底的风险释放诉求，但大幅向下探底的时间和幅度有限，笔者维持后市股指越是下跌，越是机会大于风险的分析观点。

政策暖风化解市场担忧情绪

12月18日~20日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。会议明确指出，要“促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。

国务院发布《关于深化产教融合的若干意见》，大力发展现代农业、智能制造、高端装备、新一代信息技术、生物医药、节能环保、新能源、新材料以及研发设计、数字创意、现代交通运输、高效物流、融资租赁、电子商务、服务外包等产业急需紧缺学科专业。工信部推动《中国制造2025》和英国“现代产业战略”对接，扩大在先进制造特别是互联网应用新兴产业、养老产业、新能源汽车、数字经济等各领域的务实合作，助力两国经济稳定增长。

通过对中央经济工作会议内容的学习，我们看到，2018年将继续保持积极的财政政策、稳健中性的货币政策，有序推动金融与实体经济的良性循环。中央经济工作会议的胜利召开，信息亮点颇多，对整个经济工作给出了指导性的行动纲领，有利于正向推动资本市场的稳健运行。本次会议着重强调继续深化供给侧结构性改革，激发各类市场主体活力，加快推进生态文明建设等。上述会议内容，对资本市场将起到积极的推动作用，有利于二级市场维持稳中有进的结构性行情走势，并营造较好的中长期慢牛行情氛围。

数据增长明确经济向好预期

今年1月~11月，全社会用电量约5.7万亿千瓦时，同比增长6.5%，增速较去年同期提高1.5个百分点。其中一产、二产用电量同比分别增长7.1%和5.5%，增速分别提高1.9和2.9个百分点；三产和居民生活用电量同比分别增长10.5%和7.7%，增速分别回落1.1和3.8个百分点。11月当月，全社会用电量约5310亿千瓦时，同比增长4.6%，增速同比回落2.3个百分点。另外，11月审批核准固定资产投资项目16个总投资720亿元，主要集中在高技术、水利等领域。

工信部数据显示，电信业务收入保持平稳增长。1月~11月，电信业务总量完成24,185亿元，同比增长72.2%。电信业务收入完成11,644亿元，同比增长6.5%。商务部数据显示，2017年1月~10月，我国服务贸易进出口总额38,691.7亿元人民币，同比增长9.9%。其中，出口12,426.8亿元，增长10.9%；进口26,264.9亿元，增长9.4%；逆差13,838.1亿元。

通过上述数据情况看，当前经济稳中向好预期明确，不具备对资本市场形成较大的、负面的影响和冲击，也不构成形成系统性杀跌风险的要素条件。建议投资者继续遵循“价值+成长”的操作思路，甄选优质上市公司，积极布局2018年机会板块。中长期投资策略考量，网络安全、芯片、人工智能、大数据、黄金、保险、环境保护、5G、集成电路等板块，有望在指数调整到位情况下继续展开震荡走高的中期行情。投资者可逢低买入细分行业龙头上市公司，重点关注业绩增长稳定、增速较好的上市公司。

（作者系第一创业首席投资顾问）