□ 本报记者 田新元

“你在今年的股市里大雪纷飞，我在基金的投资中四季如春。”最近流行在股市的一句话总结了今年以来只涨指数不涨个股、基金跑赢股票的现状。

截至11月28日，上证综指收于3333.66点，比2015年牛市最高点5178.19点下跌1844.53点，跌幅达35.62%。尽管股指跌幅不小，但部分基金收益却逆市飘红，有43只主动偏股基金获取20%以上的正收益。有分析人士表示，这得益于蓝筹股的崛起，价值投资的春天已来临。

偏股型基金跑赢大盘

与2016年收盘点位3103.64点相比，截至11月28日，上证综指涨230.02点，涨幅7.41%。虽然大盘整体呈上涨趋势，但是只涨指数不涨个股，个股走势不容乐观。据Wind数据统计，截至11月24日，A股全部3443只股票中，今年以来获得正收益的股票占比不足33%。另有统计显示，剔除今年上市的新股共计3030只股票，其中，上涨的仅有701只，占比仅23.14%。股民感叹，指数在涨但七成个股在跌，只赚指数不赚钱的日子又来了。

虽然个股涨幅不尽如人意，但是基金收益却不错，与其辛辛苦苦炒股不如轻轻松松买基金。Wind数据显示，截至11月24日，全市场有90%的主动权益类基金今年以来取得正收益，收益在20%以上的权益产品达到49.49%，偏股混合型基金最高收益超50%、平均回报为14.73%。其中，长信内需成长混合、长信双利优选混合、长信多利混合的收益率分别为34.65%、27.24%、20.98%。另据海通证券三季度绝对收益排行榜显示，长信基金权益类产品近2年整体业绩排名前10%，近3年排名前30%，近5年排名前25%。所以，今年炒股不如买基金。

Wind统计数据显示，上证综指5178点以来单位净值涨幅超过20%的主动偏股基金达到43只，更有4只基金收益在50%以上，分别是兴业聚利、东方红睿元3年定期、长安鑫利优选A、东方红睿丰。2只基金收益在40%~50%区间，分别是安信优势增长A、前海开源国家比较优势。14只主动偏股型基金收益在30%~40%之间，23只基金的收益在20%~30%之间。也就是说，如果投资者在2015年牛市高点买入这43只基金持有至今，仍能获得20%以上的收益，这也充分反映出公募基金在大幅震荡市中的主动管理优势。

据上海亿衡投资管理有限公司统计，截至11月24日，今年以来752只主动管理产品中有627只产品实现上涨，占比达83.37%。而同期沪深300指数涨幅仅为23.99%。

截至2017年9月底，我国境内共有基金管理公司113家，其中中外合资公司45家，内资公司68家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。

天相投顾统计数据显示，三季度末基金总规模达11.17万亿元，比2016年年底激增2.01万亿元，其中三季度增加1.09万亿元。

成立于2015年8月4日的国泰互联网+基金今年以来的净值增长率高达57.03%，位居同类195只普通股票型基金第一名，也成为今年第一只收益率超过50%的股票型基金。此外，国泰新经济、国泰金鑫和国泰成长优选三只基金分别以50.71%、49.45%和48.54%的净值增长率位居同类基金前10名。

得益于蓝筹股上涨

同样是在A股战场，在散户普遍缺乏赚钱效应的情况下，公募基金为何能在2017年取得不错的战绩？

分析人士表示，一方面是由于行情极端分化所致。今年以来，以中国平安、贵州茅台、招商银行和美的集团为代表的大蓝筹持续大涨，带动了上证50等指数大幅上涨。但中小板、创业板等相关个股连续大幅下跌又拖累了相关指数。所以，尽管综合指数波动不大，但成长股、蓝筹股的波动其实非常大。在此市场环境下，偏爱中小盘股、喜欢追涨杀跌的散户亏损的概率无疑会大大增加。

从最近一两年的市场炒作路线来看，从银行股的快速崛起，到白马股的加速拉升，再到二线蓝筹等优质股票的价格重心上移，这系列现象的出现，也从一定程度上暗示出A股市场具有估值优势的股票逐渐获得了市场资金的青睐。

另一方面，作为组合投资工具，基金的优势也在这样的市场环境中得到体现。“今年以来，蓝筹股持续有很好的表现，因此，只要一些原本重仓中小盘股的基金能转移部分仓位到蓝筹股，也容易获得正收益。再加上基金的综合投资研究能力较强，所以，今年买基金更容易赚钱。”有基金研究人士表示。

今年以来，贵州茅台的股价引起了市场的关注。2016年贵州茅台收盘价为327.36元，进入2017年后可谓一路上涨，到11月16日盘中最高达719.96元，不到一年时间，涨幅高达120%。

基金及外资机构投资者是贵州茅台的重要投资者。数据显示，易方达基金还持有1231万股，占比0.98%，奥本海默基金公司的中国基金还持有543万股、占比0.43%， GIC PRIVATE LIMITED、兴元资产管理有限公司持有429万股、413万股，占比0.34%、0.33%。截至今年9月底，共有565家基金持仓贵州茅台，持股数量共计4452万股，约占总股本的3.5%。

另一只蓝筹股代表——中国平安的涨幅比贵州茅台还高。2016年中国平安收盘价为34.38元，11月23日，盘中最高至79.96元，今年以来上涨132.58%。在平安的管理层看来，二级市场的股价尚未反映公司真正价值，“保险市场正在慢慢修复，目前平安十几倍的PE和内涵价值倍数不算高，而科技这块价值还没有反映在整个平安的市值当中。”

截至三季度末，公募基金前十大重仓股中，持股总市值最高的仍为中国平安，达到368.92亿元，这一市值较二季度末的342.12亿元增加了26.8亿元。与此同时，重仓持有中国平安的基金数量也从二季度653只攀升至722只。

价值投资的春天已来临

上海保银投资执行董事马肸珣表示，“中国来到了他的漂亮50时代，价值投资的春天已来临。”他认为，漂亮50是指中国最优秀的50家上市公司。国家正推进供给侧改革和去产能，这有助于行业集中度提高，行业龙头公司将因此受益。而且，在全球范围内，中国相关资产仍处价值洼地，全球资金正持续涌入。

深圳万利富达公司董事长胡伟涛认为，做价值投资的人，都是长期投资人，因为价值不可能短时间就出现暴增暴跌。如果从长期的角度来看，投资人可以期望的收益就两个：一是每股盈利的增长率，然后加上分红的息率。比如，分红能分到3个点，业绩增长平均一年有7个点，那能期望的收益率就是10%左右。

瑞银资产管理（香港）公司中国股票投资总监施斌亦表示，“蓝筹的重估只是在路上，还没有结束。”以沪深两市单价最贵的茅台为例：自去年1月以来，其估价屡创历史新高，累计涨幅达两倍。卖方机构今年来已多次调高该股的目标价位，中金公司最新报告将目标位调至845元，较目前的价格还有三成的上升空间。

胡伟涛甚至说：“有没有买茅台股票，是检验是不是真正的价值投资者的一把标尺。”对于当前贵州茅台的股价，胡伟涛认为，股价高不代表贵。700元不代表是泡沫，1元的股票也不代表便宜，也许1元股的估值更贵。他说，如果真的按正常逻辑算，贵州茅台今年有可能有20元/股的业绩，明年是不是可能有25元、26元。如果按明年的动态市盈率看，可能也就是20倍。因此，现在这个价格还是在一个合理的估值水平上。

境外资本早就悄悄建仓蓝筹股。从2014年开始，港资开始大举建仓贵州茅台。年报数据显示，截至2014年年底，香港中央结算公司持有贵州茅台3538万股，持股比例为3.1%。到了2015年年底，持股数量已经增加至6945万股。2016年，港资继续增持1047万股，持股数量增至7992万股。

华融天泽董事长冉晓明表示，未来30年，中国将越来越适合长期的价值投资。中国的经济增长方式会逐步转变，社会商业环境会逐步优化，企业家精神也会逐步培育。在这个过程中，很多领域都会出现大批值得长期持有、长期投资的优秀企业。

统计显示，当前占A股市场股票数量10%左右的白马蓝筹，占据了市场60%的市值，但成交量只占全市场的44%。分析人士认为，与国外成熟金融市场相比，未来白马蓝筹的交易量预计将继续增加。