避险各有所长
“黄金、国债、股指期货以及期权等品种避险功能存在较大差异。一般情况下，黄金是主要用于应对通胀、地缘政治危机、经济危机等问题的风险规避工具；国债是在不同经济周期下大类资产配置意愿转变时，尤其是在经济处于衰退和萧条期的主要配置工具；股指期货和期权主要就是针对股市的风险对冲工具。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾表示。
可见，如果仅是为对冲股市大幅波动风险，首先还是考虑利用融券、股指期货、股票期权等与市场标的直接关联的工具。即便如此，融券、期指、期权在对冲权益市场效果方面，也有所不同。
刘宾说，利用股指期货对冲风险是目前最好选择。首先，股指期货对冲标的较为广泛，基本覆盖从大盘蓝筹到中小盘风格的标的。50ETF期权尽管也能起到避险工具的作用，但受限于标的风格特征，不能作为中小盘的避险工具。其次，股指期货相对融券对冲成本较低。对具体个股对冲时，尽管可通过融券方式规避风险，但从目前市场融券成本年化在10%来看，融券成本相对股指期货较高，还受限于券池是否覆盖所需个股。第三，股指期货具有T+0特点。从近两日大盘V型走势看，日内波动相对较大。期指T+0设置能让投资者在日内行情反转时及时平仓。
如果从大经济周期和资产配置分散风险角度出发，则需考虑国债和黄金等品种配置。
华泰期货分析师徐闻宇表示，对黄金来说，需关注利率端下一步变动情况。在市场避险情绪短期缓和的情况下，叠加着美国经济现阶段依然表现良好的因素，股市很可能继续修复。在经济预期向好、通胀未至情况下，黄金仍面临调整风险。
“如果后期再出现股市快速回调的情况，可通过做多国债期货规避一部分风险；其次，如果股市进入漫长的调整期且通胀预期下降，那么可将国债期货多头头寸长期配置在投资组合中；最后，依据投资组合资产配置的风险平价方法，除股票、现金和商品等，可将国债期货作为利率风险的配置标的，建立的风险平价组合风险更低、波动更小，在同等条件下可实现更优回报。”东证期货高级研究员章顺表示。