□ 张翠霞

在全球释放宽松货币预期、中美重启贸易谈判、金融领域供给侧结构性改革和对外开放、5G牌照发放、沪伦通开通、科创板开板、MSCI富时罗素纳入因子带来增量资金、北上资金继续规模性流入、证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》、银保监会推动险资提升入市比例、新经济顶层设计推动产业升级等政策利好组合拳共同发力下，深沪两市股指形成阶段性探底回升走势，为有利多头继续演绎震荡攀升行情的K线组合。

从沪指看，上周先扬后抑的冲高回落震荡线是消息面利好刺激下的强势突破走势，也是遇阻120周线、60月线压力所进行的回撤蓄势，波动率未破2957点颈线、大周期上升趋势线及20日和60日均线，仍属于强势区间波动。从日线图表看，该指数从2822点低点反弹回升至3050点附近高点完成五浪驱动结构，成交量呈现进一步递减态势，意味着此位置的三浪二调整结构将以A-B-C三浪结构运行，且调整时间不会太长，调整幅度不会太大。预期，后市在回补7月1日2978点区域跳空缺口后，大概率事件还要试探前高点攻击机会；深市三大股指波动率基本与沪指走势趋近，为小周期回踩确认过程，波动率符合三浪二的技术调整区间。创业板指数上周五做盘给出阳包阴K线组合，明确1500点~1531点区域多头有抵抗。对应其他两大股指的相互印证走势，预期本周股指如是无消息面利好的正向刺激，则还有试探低点动能和势能。

板块方面，农林牧渔、酿酒、旅游、医药、食品饮料、保险、家用电器、交通设施、日用化工、广告包装、医疗保健、元器件、软件服务、半导体等为代表的主线板块涨幅居前，资金规模性净流入，平均波动率超过0.8%以上，有利股指演绎三浪二调整结构。笔者认为，资本市场政策工具储备充足，实体经济和资本市场共生共荣的战略定位，以及外部环境的变化等，有利进一步加强国内的经济政策、产业政策、区域政策和货币政策的推动和落地，并直接或间接刺激受益优质上市公司实现“政策面→基本面→资金面→盈利能力→盈利预期→股价上涨”的正向循环。建议二级市场投资者，坚守“金融+科技+消费”的主线行情，锁定证券、保险、芯片、半导体、人工智能、软件服务、物联网、信息安全、食品饮料，以及半年报业绩大幅增长的优质上市公司，以博弈趋势向好的主升浪行情机会。

政策利好多

有利中期趋势向好

澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%，进行主动性调整政策支持经济，减少闲置产能，支撑就业市场并提振通胀。国务院总理李克强在达沃斯论坛做开幕致辞时表示，为解决中小企业融资难和融资贵问题，要采取定向降准、降准等措施降低中小企业的实际利率，改善中小企业融资状况，扶持民营经济。国常会支持自贸试验区在改革开放方面更多先行先试，部署完善跨境电商等新业态促进政策，适应产业革命新趋势推动外贸模式创新。证监会强调，要推动资本市场重点改革措施抓紧落地，牢牢守住不发生系统性风险底线，稳步推进资本市场改革开放发展工作。

上交所将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，明确科创板开板上市交易进入倒计时。工信部数据显示，1月~5月，有色金属行业运行总体平稳，效益降幅进一步收窄，行业信心有所提振。中国建材联合会发布《2019年水泥行业大气污染防治攻坚战实施方案》提出，大企业和上市公司要带头自我加压，主动降低污染排放量，实现减排。鼓励创新企业兼并重组模式，支持相互参股、委托经营、资产交换等方式的市场整合，以优化市场布局，提高市场集中度。《国家网络安全产业发展规划》正式发布，到2020年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过1000亿元，拉动GDP增长超过3300亿元，打造不少于3家年收入超过100亿元的骨干企业；到2025年，依托产业园建成我国网络安全产业“五个基地”。

笔者认为，随着全球货币政策趋向宽松、国内经济政策产业政策继续发力、科创板开板进入倒计时，将会在逢新必炒和资金分流等因素的共同作用力下，继续窄幅区间震荡和整固，以完成三浪二的技术调整，并在相关政策利好驱动下，形成新一轮战略性新兴产业的投资机会。建议二级市场投资者，在科创板开板的大周期时间拐点、主力机构调仓换股阶段，密切关注新一代信息技术、新材料、高端装备制造等为代表的结构性行情机会。

区域政策稳

有利结构行情

广东省公布《中共广东省委 广东省人民政府关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划（2018-2020年）》，明确“三步走”建设大湾区，先推100条重点举措“打基础”。重庆市出台《关于加快电子商务产业发展的意见》提出，到2022年全市电子商务交易额突破1.8万亿元，网络零售额突破1500亿元，网络零售额进出比缩小到1.5∶1左右，跨境电子商务交易及结算实现500亿元；将重点培育市级电子商务龙头企业30家、上市储备电子商务企业5家。河南省印发《关于支持郑州建设国家中心城市的若干意见》指出，郑州要辐射周边、活跃全局，实实在在显示出中原腹地的重要力量。发展生产性服务业，建设中西部新一代人工智能发展高地，建立国家超级计算郑州中心省、市、校联动推进机制；建设全国5G产业发展先行区和创新应用示范区，支持开展智慧医疗、自动驾驶、智能制造等领域5G示范应用。江西省优化营商环境，壮大非公经济，助力全省高质量跨越式发展。目前，江西正大力实施“2+6+N”产业高质量跨越式发展行动计划，将电子信息打造成万亿级产业。

天津市发布《关于进一步支持我市生物医药产业高质量发展的若干意见》，提出大力支持创新药生产企业落地生产、加快推进仿制药质量和疗效一致性评价，抢占医药市场优先权、鼓励生物医药企业提升专利综合能力等10类支持政策。河北省印发《关于进一步推进河北省多式联运发展的实施意见》提出，力争通过3年~5年的努力，打造河北省至东北、西北、东南沿海、欧洲等35条以上多式联运线路，培育5家以上具有全国影响力的多式联运龙头企业。江西省出台《江西省虚拟现实产业发展规划（2019-2023年）》，明确VR产业发展目标和重点，打造VR产业“高地”。湖北省研究进一步支持国家存储器基地建设发展的政策措施，为加快“一芯两带三区”区域和产业发展布局提供重要支撑。

笔者认为，二级市场虽增加有不少公司终止增持并披露减持计划，但北上资金的持续性净买入，以及大举卖出贵州茅台、五粮液、上海机场等股价创新高的白马股，大幅加仓高股息率的银行股和中报大幅预增的成长股，应该是继续看好后市的主动性调仓换股行为。对应深沪两市股指本轮反弹驱动浪五个子浪运行结构情况，预期此位置的技术调整，应该是突破均线和颈线的三浪二调整结构，以目前政策面、基本面、资金面和技术面要素条件，不具备击穿前低点支撑的动能和势能。

维持“三驾马车”趋势看高一线的判断观点，在指数没有完成三浪二调整结构背景下，坚持勿过激追涨杀跌的操作策略，以防止反向操作的博弈风险。按照历史性规律，7月中上旬是布局中报行情的最佳时段。截至目前，医药、食品饮料、软件等板块是业绩预喜较为集中的几大领域，值得投资者深度挖掘和把握操作机会。

两船资产重组，引发船舶和航空板块行情机会，投资者可重点关注中国船舶、中船科技、杰赛科技、海格通信为代表的优质上市公司，短线或波段思路进行跟踪和博弈。

半年报业绩预披露不少净利润大幅增长好公司，其中，网宿科技、中科曙光、大华股份、紫光国微等有核心科技竞争力和业绩保障的好公司，或在本次调整后迎来市场转机。

酿酒、食品饮料龙头股续创新高，有望刺激二三线投资品种形成补涨行情，投资者可锁定金枫酒业、舍得酒业、威龙股份等代表品种，短线或波段思路参与操作。

证券、保险主动性技术回撤，波动率未破强支撑，继续锁定东方财富、财通证券、国信证券、浙商证券等调整充分上市公司，进行逢低买入布局操作。

另外，二级市场中也不乏“伪增长”的个股出现，为避免“踩雷”风险，投资者应从以下几个维度进行“伪增长”个股的甄别：依靠一次性收入导致短期业绩暴增，但长期基本面并未有根本性的好转或改观；中报虽有增长，但增长率相对一季度大幅减少，如是剔除季节性因素之后，处于下行周期拐点，则需要高度警惕；增长幅度虽然较大，但此前基数较低，高增长之后每股收益的绝对数值依然不高，则不具备有长周期的投资价值；公告半年报业绩利好前股价出现过大幅炒作，提前透支内在投资价值，谨防利好兑现的股价走低风险。

（作者系益学投资金融研究院院长）

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