为了统筹疫情防控和经济社会发展，部分地区在加强防控的前提下，根据保民生、补短板需要，集中发布了一批重大投资项目。这一做法在提振市场信心的同时，也引起了社会上部分人士的疑虑，担忧出现“大水漫灌”，增大地方财政压力，引发新的风险。从目前的发展条件和发展需要看，这些担心是不必要的。
新开工项目总投资一般需要3年左右时间完成，当年投资只占项目总投资的1/3左右。受建设程序等客观规律的作用，不同规模投资项目的建设周期有长有短，小项目一般当年就能完成全部投资，大项目的建设周期常常超过1年，特大项目的建设周期为3年、5年，甚至更长时间。近年来，全国全部投资项目的平均建设周期在3年左右。一些地区发布的新开工项目总投资额较大，按照项目平均建设周期简单估算，今年能够完成的投资只有项目总投资的1/3左右,年度投资规模并不大。有的地区推出的投资计划是根据当地发展需要谋划的项目，其中的部分项目未必今年能开工，开工了也不一定能在今年完成；还有部分项目随着发展条件的变化，可能要调整项目建设方案和投资额，经充分论证后不可行的项目甚至会取消。担忧一些地区新开工项目和投资计划规模过大，是不必要的。
地方政府的投资计划不会导致“大水漫灌”，也不会增大地方财政风险。只有极度宽松的财政政策、货币政策才会导致“大水漫灌”。积极的财政政策强调提质增效、结构调整。稳健的货币政策要更加灵活适度，保持流动性合理充裕。今年的财政政策和货币政策取向管住了“水”，何来“漫灌”。投资项目资金或来自社会，或来自政府。货币政策从总体上管住了投资资金来源中的银行贷款、企业自筹资金，财政政策从总体上管住了投资资金来源中的政府预算资金。从地方政府负债搞建设的空间看，预算法第28条规定，“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字”，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，地方政府投资项目的预算资金受限于当地财政收入，发债筹资受到限额管理。在不将房地产作为短期刺激经济的手段的要求下，地方政府以土地出让收入向银行贷款的渠道也受到限制。相关部门对地方政府融资平台向银行贷款、以政府和社会资本合作（PPP）方式负债融资的渠道，一直保持严厉的监管。总体上看，投资项目的社会融资和政府融资受到相关政策法规的有效管控，即使个别地方想大规模负债上项目，也受到融资上的限制，不会出现投资过热和“大水漫灌”，也不会从整体上增大地方财政风险。
有效投资不会导致危机，只会促进防范化解财政金融风险。投资会否增大风险甚至引发危机，主要看是否因为投资明显提高了杠杆率。如果投资导致负债增加较少，收入增加较多，杠杆率必然下降，风险降低，反之，则可能导致杠杆率升高，风险增大。这其中的关键是投资的有效性，也就是，竞争性领域的投资所形成的供给是否有市场需求，公共领域的投资形成供给后能否降低企业外部成本，增强企业市场竞争力。已发布的投资项目中，有相当部分项目是有市场需求、有财务收益的企业投资项目，投资主体主要是包括民间资本在内的社会资本，投资效益高低由企业依市场原则自主决定，投资效益有机制性保障。也有部分政府和社会资本合作的公共基础设施项目，这些项目多是深化投融资体制改革，打破行政垄断，鼓励社会资本进入的项目，项目建成后能够改善当地发展条件，降低企业外部成本，增强企业市场竞争力。还有部分项目主要由政府出资，如精准扶贫、公共卫生设施、应急能力建设等方面的民生项目，是决战脱贫攻坚、决胜全面建成小康社会必须安排的项目。这些项目建成后，或直接由企业创造经济效益，或通过降低企业外部成本来增强企业市场竞争力，最终会通过居民收入、政府税收、企业利润等体现到国内生产总值中，有利于控制或降低杠杆率，也有利于化解财政金融风险。
投资的关键作用由投资的基本属性和发展阶段所决定，是我们的发展优势。投资兼具需求和供给两个方面的属性。从投资的需求属性看，项目建设时对劳动、设备、工器具等产生需求，投资与消费、净出口一起形成总需求，吸收已有产能，促进总供需均衡。扩消费是稳定总需求的重要手段，但是，消费的基本特征是稳定，这种稳定性源自多数家庭会选择稳定的生活方式，他们会考虑家庭长期收入以及生活、医疗、教育、养老等长期支出后，安排当期消费支出。家庭当期消费主要不由当期收支决定，而由长期甚至跨代收支决定，这使得旨在改变家庭消费支出行为的扩消费政策，往往效果欠佳。净出口占总需求比重小，出口受外部因素影响多，净出口的可控性较弱。投资项目从决策到建成再到收回投资，一般需要较长时间，这决定企业主要根据市场预期而不是当前市场状况来决定投不投资、投资多少。利用投资主要受市场预期影响的特点，调整相关政策，改变投资收益、风险预期，就能影响企业投资决策，进而达到增加或减少投资、稳定总需求的目的。从投资的供给属性看，投资项目建成后，投资所形成的资本与劳动、技术、制度等要素一起，形成新供给能力，决定潜在增长率和长期发展水平。现阶段我国劳动供给已经出现净减少，改革创新、有效投资对争取一个适宜的发展速度，就显得比以往更重要。
从相对发达经济体看，总储蓄率是我们重要的发展优势。发达经济体也希望多储蓄、多投资，再工业化、制造业回归等的实质就是扩大实业投资。但是，在完善的社保体系下，受长期形成的崇尚消费、及时享乐等观念所导致的低储蓄率影响，发达经济体提高储蓄率和增加投资的政策效果，并不明显。较高的总储蓄率是我们为人口老龄化积累财富、实现民富国强的现实条件，要发挥好这一优势。
创新体制机制，精准补短板。有效投资必须对接现实需求，满足潜在需求，改善供给质量，带动消费升级。这需要创新投融资机制，引导社会资本特别是民间资本加大战略性网络型基础设施投资。需要引导企业加强关键核心技术投入，重视更新改造，增强市场竞争力。政府投资要加大脱贫攻坚、污染防治、公共卫生、应急物资保障等领域的投资支持力度，补齐社会民生短板。通过有效投资精准补短板、强弱项、增动能，促进实现全年经济社会发展目标任务，为“十四五”良好开局打好基础。
（执笔人：中国宏观经济研究院投资研究所所长张长春）